20220421-天风证券-光环新网-300383.SZ-短期疫情有所影响_期待IDC+云稳步发展_4页_742kb

光环新网（300383）总结

核心内容

光环新网发布了2021年年报和2022年第一季度财务报告。2021年公司实现营业收入77.00亿元，同比增长2.99%；归母净利润8.36亿元，同比下降8.41%。2022年一季度营业收入18.33亿元，同比下降6.49%；归母净利润1.93亿元，同比下降13.63%。整体来看，公司业务在疫情和行业政策调整等外部因素影响下有所承压，但长期发展趋势依然积极。

主要观点

• IDC业务稳步增长：2021年IDC及增值服务收入18.38亿元，同比增长10.2%；IDC运营服务收入1.91亿元，同比增长6.34%。公司核心区域机房持续交付和上架，房山一期已全部交付，上架率接近80%；房山二期预计在2022年第二季度交付，燕郊三四期已有部分投产；天津和嘉定项目也在持续推进。
• 云计算业务表现稳健：作为亚马逊中国区域运营商，云计算及相关服务收入55.91亿元，同比增长0.85%。2022年一季度受疫情和行业政策影响，客户收入有所下降，但环比2021年第四季度有所提升，未来有望恢复增长。
• 短期利润承压：由于新建机房进入投产转固阶段，折旧和期间费用增加，导致公司利润表现弱于收入增长。随着机柜上架率提升和外部因素缓解，公司盈利能力有望进一步优化。
• 现金流稳健：2021年经营活动现金流净额14.41亿元，显著高于当期利润，显示出良好的回款能力。固定资产投资仍处于增长阶段，为中长期发展奠定基础。

关键信息

财务表现

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.39、11.46、13.62亿元，对应2022年21倍、2023年17倍、2024年14.56倍市盈率。
• 投资建议：重申“增持”评级，认为公司作为国内第三方数据中心龙头企业，未来成长潜力较大。
• 风险提示：包括IDC上架不及预期、新建项目进度慢于预期、行业竞争加剧、云计算发展不及预期以及商誉减值风险。

财务数据和估值

资产负债表摘要

现金流量表摘要

结论

光环新网在短期受到疫情和行业政策的影响，但其IDC和云计算业务仍保持稳步发展态势。随着新增机房逐步投产和上架率提升，公司未来盈利能力有望改善。尽管当前利润表现不佳，但公司现金流状况良好，且未来成长空间广阔，因此维持“增持”评级。