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光环新网公司深度报告（2025年8月7日）

光环新网成立于1999年，专注于IDC服务，并于2015年通过收购无双科技进入云计算领域，2023年上线高性能计算业务，逐步开启新一轮的AIDC扩张。截至2025年4月中旬，公司规划机柜规模超过23万个，已投产机柜超过5.9万个，业务布局覆盖京津冀、长三角及海外地区。

IDC业务方面，2024年实现营收20.89亿元，同比下降5.96%，主要因行业竞争加剧和价格下降。公司积极拓展AIDC和智能算力服务，截至2025年4月中旬，算力业务规模超过4000P。

云计算业务占比提升，2024年实现营收51.02亿元，同比下降7.98%。亚马逊云科技中国北京区域业务增长，但子公司无双科技受行业政策影响收入下滑。

分析师上调公司投资评级为“买入”，目标日期为2025年8月7日，当前股价14.39元。预计2025-2027年归母净利润分别为3.29亿、4.46亿、5.65亿元，对应PE为78.7倍、58.0倍、45.8倍。

风险提示：AI及云计算发展不及预期、能耗指标获取受阻、行业竞争加剧。

光环新网积极布局IDC、云计算及算力服务，受益于AIDC爆发式增长，估值低于可比公司，长期发展前景良好。