20210826-中泰证券-光环新网-300383.SZ-业绩符合预期_IDC业务稳步推进_4页_691kb

光环新网2021年中报分析总结

核心内容概述

光环新网（300383.SZ）2021年中报显示，公司上半年实现营业收入39.36亿元，同比减少0.94%；归母净利润4.48亿元，同比减少0.74%；扣非归母净利润4.47亿元，同比减少1.15%。公司整体业绩符合预期，其中IDC业务稳步推进，而云计算业务受到外部环境影响有所拖累。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年上半年为39.36亿元，同比下降0.94%，但第二季度同比增长26.72%，显示业务复苏迹象。
• 净利润：归母净利润4.48亿元，同比下降0.74%，扣非净利润4.47亿元，同比下降1.15%。
• 每股收益（EPS）：为0.29元，与去年同期相比略有下降。

2. 业务结构分析

• IDC业务：上半年实现营收8.76亿元，同比增长8.47%，毛利率为56.9%，同比提升3.32个百分点，显示业务盈利能力增强。
• 云计算业务：实现营收29.21亿元，同比下降3.18%，毛利率为8.82%，同比下降1.25个百分点，主要受到教育、旅游类广告营销市场萎缩的影响。

3. 财务指标

• 综合毛利率：20.03%，同比上升0.34个百分点。
• 费用率：上半年整体费用率为7.11%，同比提升0.88个百分点，其中销售费用率下降0.4个百分点，管理费用率上升3.1个百分点，研发费用率上升0.93个百分点，财务费用率上升0.11个百分点。
• 净利润率：11.2%，同比下降0.4个百分点。

4. 盈利预测调整

• 2021-2023年净利润预测：分别为9.37亿元、11.69亿元、13.80亿元，对应EPS分别为0.61元、0.76元、0.89元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望稳步增长。

关键信息

1. 数据中心布局

• 机柜规模：目前投产机柜超过4万个，大部分为自有土地建设，保障运营稳定性。
• 区域拓展：积极拓展京津冀、长三角等重点地区，房山一期项目产能释放超60%，预计年内全部投产。
• 在建项目：房山二期预计2022年上半年逐步投放，燕郊三四期、上海嘉定二期、长沙一期及天津项目均在推进中。

2. 云计算业务

• AWS中国业务：公司承接AWS中国业务，通过子公司提升本地化交付和服务能力。
• 公有云发展：亚马逊云科技推出24项新产品，新落地服务数量同比增长50%。
• 私有云挑战：受“双减”政策和疫情冲击，私有云业务短期承压，但公司正积极调整业务和客户结构。

3. 财务状况

• 资产与负债：2021年上半年资产总额为13,008.6百万元，负债总额为2,853.0百万元，资产负债率下降至21.9%。
• 流动比率：提升至1.88，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：提升至1.88，财务状况稳定。

4. 投资估值

• PE（市盈率）：2021年为23.59，2023年预计降至16.02。
• PEG（市盈率相对盈利增长比率）：2021年为2.25，2023年降至1.06。
• PB（市净率）：2021年为2.17，2023年预计降至1.75。
• P/FCF（市售现金流比率）：2021年为148.9，2023年预计降至7.8，显示估值逐步回归理性。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能对公司盈利能力造成压力。
• IDC及云计算增长不及预期：受外部环境影响，业务增速可能放缓。
• 客户流失风险：行业政策变化可能导致客户结构调整，影响收入。
• 政策风险：特别是对云计算和IDC业务的监管变化可能带来不确定性。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内公司股价相对基准指数涨幅在15%以上。
• 前景展望：公司数据中心业务持续扩张，云计算业务承接AWS中国，具备较强增长潜力。

附注

• 分析师信息：陈宁玉、易景明，研究助理王逢节、余雨晴。
• 数据来源：Wind，中泰证券研究所。
• 报告发布日期：2021年08月26日。