20230814-华安证券-济川药业-600566.SH-二季度增速明显_BD落地带来新增长_4页_741kb

关键绩效摘要

业绩增长

• 2023H1：公司营业收入4629亿元，同比增长1982%；归母净利润1340亿元，同比增长3193%；扣非归母净利润1247亿元，同比增长3847%。
• 2023Q2：收入2241亿元，同比增长3268%；归母净利润663亿元，同比增长5241%；扣非归母净利润641亿元，同比增长6106%，主要由核心产品放量和费用管控驱动。

分析点评

• 核心产品如蒲地蓝消炎口服液持续放量，带动销售收入激增。
• 费用控制有效：毛利率下降160个百分点，期间费用率下降540个百分点，经营性现金流显著改善。
• 新合作于2023年8月6日，子公司获得ZX-7101A流感抑制剂独家推广权益，投资6,000万元，为增长带来新动力。

产品发展

• 公司强化储备产品，通过研发和引进新产品支持可持续发展，涉及多个药物和一致性评价项目。

投资建议

• 维持“买入”评级，预测2023-2025年收入年复合增长131%，净利润年复合增长133%，估值区间9-8-7倍。

风险提示

• 可能风险包括产品销售不及预期和BD项目推进缓慢。