20240903-开源证券-广州酒家-603043.SH-公司信息更新报告_2024H1餐饮业务增长较快_利润端短期承压_4页_724kb

广州酒家（603043.SH）2024年中报分析与未来展望

广州酒家集团于2024年9月3日发布投资评级报告，维持“增持”评级，并下调了对2024-2026年盈利预测。

业绩回顾

• 2024上半年收入：191亿元，同比增长10.3%
• 归母净利润：5.8亿元，同比下降27%
• Q2单季表现：收入增长10.6%，但归母净利润转为亏损0.12亿元（去年同期盈利1.1亿元）。

业绩下滑主要受终端需求压力加大、市场竞争加剧的影响，但部分业务呈现积极增长。

业务增长点

• 餐饮业务：营收同比增长146%，主要因新开设自营门店（广州酒家直营27家、陶陶居直营21家），省外市场销售增长显著，华东和华北区域实现业绩翻番。
• 食品制造：上半年营收增长82%，月饼与速冻业务增速分化，Q2环比改善，预期中秋旺季有望提振业绩。

关键财务指标

• 毛利率：上半年25.9%（同比下降3.2个百分点），主因餐饮业务高速增长导致低毛利产品收入占比上升。
• 预测调整：2024-2026年归母净利预期调整为57亿、65亿、74亿元，对应EPS分别为1.00元、1.14元、1.30元，当前PE降至144倍、125倍、110倍。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场扩展不及预期风险
• 原材料价格波动风险

综合来看，广州酒家在餐饮与食品双轮驱动下长期增长潜力较大，较短期利润压力则需待门店运营稳定与成本控制改善。未来估值下行空间有限，维持“增持”评级。

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