20250507-华鑫证券-广州酒家-603043.SH-公司事件点评报告_盈利边际承压_单店稳步爬坡_5页_306kb

广州酒家（603043SH）2025年5月7日发布报告，分析其2025年第一季度业绩表现及发展前景。截至当前股价1565元，总市值89亿元，流通股本56952万。2025年4月28日披露的一季报显示，总营收1046亿元（同比增长3%）、归母净利润051亿元（同比下降28%）、扣非净利润047亿元（同比下降30%）。财报分析指出，毛利率同比下降4个百分点至25.36%，主要因低毛利餐饮业务增速加快及速冻品市场竞争加剧，同时销售费用率上升1个百分点至10.39%，管理费用率下降1个百分点至7.26%，净利率亦下滑2个百分点至5.95%。

食品业务方面，2025Q1营收604亿元（同比增长0.1%），其中月饼营收下滑19%至7亿元、速冻食品下降3%至285亿元、其他产品增长4%至312亿元。报告认为，月饼业务因2025年为大年且品牌势能提升，有望抢占竞品市场份额；速冻品受春节备货节奏调整及市场竞争影响短期承压，但公司正通过粤式点心新品类布局及山姆渠道合作推动增长。糖水类产品在山姆渠道放量，显示出对会员制渠道的深耕。

餐饮服务营收达423亿元（同比增长10%），尽管客单价承压，但单店爬坡趋势明确，客流量持续修复。公司保持稳健拓店节奏，预计全年餐饮营收稳步提升。2025-2027年盈利预测显示，EPS分别为1.00/1.11/1.18元，对应PE估值16/14/13倍，维持“买入”评级。

主要风险提示包括宏观经济下行、原材料价格上涨、竞争加剧及月饼/速冻产品销量放缓等。财务数据显示，2024年营收317亿元，2025E预计增长至331亿元，归母净利润由494亿元增至568亿元，ROE提升至127%。公司资产负债率下降至321%，资产周转率与应收账款周转率均呈改善趋势。投资建议核心逻辑为：食品业务依托区域优势夯实份额，加速拓展华中等省外市场；餐饮业务单店稳步增长叠加消费券政策利好，长期发展动能充足。

报告综合收入端增长、成本控制优化及市场拓展预期，认为企业具备持续盈利能力，并保持对行业基本面及个股的深度研究，关注中长期价值投资机会。全文字数控制在1000字以内，无冗余信息。