20230830-万联证券-广州酒家-603043.SH-点评报告_餐饮业务表现亮眼_期待Q3月饼旺季_4页_856kb

广州酒家（603043）2023年上半年业绩分析摘要

公司2023年上半年实现营收173.4亿元，同比增长2177%，归母净利润0.80亿元，同比增长4700%。其中Q2单季营收81.4亿元（YoY+2031%），归母净利润0.11亿元（YoY+45524%），业绩相对Q1有所回落，主要由于Q2传统淡季叠加新店前期投入增加。

关键业务表现

1. 餐饮与食品业务：

• 餐饮营收同比+5966%，主因去年同期基数低，今年国内餐饮消费恢复
• 食品业务中，速冻食品占主导（543亿元，+28%），月饼因中秋延后收入下降
• 食品营收105.5亿元，同比增长80.8%

2. 渠道结构：

• 直销渠道占比提升显著，营收97.8亿元（+3823%），反映餐饮增长带动
• 全国化渠道扩张：新增餐厅22家，重点布局华东等新兴市场，发展特许经营模式

3. 毛利率提升至29.08%，较上年增长1.46个百分点，费用率普遍下降（销售/管研均实现优化）

营收与盈利预测

维持“买入”评级，预计2023-2025年净利润分别为7.23/8.45/9.75亿元，同比增长39%/17%/15%，动态PE分别为20/17/15倍。

负面风险

宏观经济波动、原材料成本上升、食品安全及产能释放不及预期均存在潜在影响。