华夏上证医药卫生ETF：长投和定投的优质标的-20180720-华宝证券-10页-1mb

华夏上证医药卫生ETF投资价值分析总结

核心内容

华夏上证医药卫生ETF（场内简称：医药行业）是一款跟踪上证医药卫生指数的ETF产品，具有良好的投资价值，适合长期投资和定投。该基金投资于标的指数成分股及备选成分股的比例不低于基金资产净值的90%，基金业绩比较基准为上证医药卫生指数。

主要观点

• 长期收益领先：上证医药卫生指数长期表现优于A股市场，近10年累计涨幅达322.70%，显著高于其他行业指数。
• 防御性强：在极端行情中，如2007-2008年和2015年股灾期间，医药板块跌幅相对较小，展现出较强的防御性。
• 估值优势：当前上证医药卫生指数估值处于历史中位数及以下水平，具备较大的提升空间。
• 政策利好：医保控费、仿制药一致性评价、两票制、审评审批制度改革等政策持续推动医药行业规范化发展，利好龙头企业。
• 人口老龄化：中国已进入老龄化阶段，医药行业面临刚性需求增长，中长期业绩增长空间广阔。
• 打新收益显著：基金规模较小（0.95亿元），打新收益增厚效果明显，2017年累计打新收益增厚为0.35%。
• T+0交易机制：作为上交所单市场ETF，支持一二级市场之间的T+0交易，提升操作灵活性。

关键信息

产品基本信息

指数构成与风格

• 上证医药卫生指数成分股共44只，样本空间为沪市A股。
• 成分股中，沪深300成分股占比达59.91%，整体风格偏大中盘。
• 前十大个股合计权重为60.86%，其中恒瑞医药（15.64%）、康美药业（10.63%）、复星医药（6.48%）等为主要成分股。

重点子版块

• 重仓子版块包括中药（38.71%）、化学制剂（23.52%）、生物制品（14.07%）、医药商业（11.36%）。
• 2017年以来，上述子版块各季度营业收入同比均呈现净增长，基本面有所改善。

估值与盈利能力

• 上证医药卫生指数当前PE估值处于历史低位，具备提升空间。
• 2017年以来，盈利能力优于沪深300指数，净利润同比增速显著高于市场整体。
• 2018年一季度，上证医药卫生指数净利润同比增速为28.10%，高于沪深300的12.21%。
• ROE（净资产收益率）2017年为13.56%，高于沪深300的11.98%。

杠杆率与质押率

• 上证医药卫生指数的杠杆率和质押率均优于沪深300指数。
• 截至2018年7月16日，成分股质押率在50%以内，且质押率在10%以内的个股权重占比高达57.76%。

超额收益表现

• 自2013年成立以来，除2016年下跌外，各年收益均高于标的指数。
• 2017年全年超额收益达7.77%，2018年以来超额收益为2.25%。
• 超额收益来源包括成分股分红、日常运作费用、指数结构调整及申购赎回机制等。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成对未来市场的预测。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性与完整性负责。
• 投资者应自行决策，承担相应投资风险。

图表目录

• 图1：上证医药指数中沪深300成分股占比高，风格偏大中盘。
• 图2：上证医药指数重仓中药、化学制剂、生物制品和医药商业。
• 图3：2017年以来重仓子版块营业收入同比净增长。
• 图4：上证医药指数估值处于历史低位，具有较大提升空间。
• 图5：上证医药指数盈利能力优于沪深300指数。
• 图6：上证医药指数杠杆率及质押率优于沪深300指数。
• 图7：医药板块长期涨幅领先其他行业。
• 图8：熊市行情下医药板块防御性较强。
• 图9：华夏上证医药卫生ETF超额收益显著。

总结

华夏上证医药卫生ETF凭借其跟踪的上证医药卫生指数展现出良好的投资属性，包括长期收益领先、防御性强、估值低位、政策利好及人口老龄化带来的增长空间。此外，该ETF具备T+0交易机制和小规模带来的打新收益增厚优势，是进行长期投资和定投的理想选择。