20180720-华宝证券-ETP工具产品系列_华夏上证医药卫生ETF_长投和定投的优质标的_10页_800kb

华夏上证医药卫生ETF投资价值分析总结

核心内容概述

华夏上证医药卫生ETF（场内简称：医药行业）是一款跟踪上证医药卫生指数的ETF产品，具有长期投资和定投的潜力。该基金规模较小，具备较强的打新增强效果，并在多个方面展现出优于标的指数的收益表现。

主要观点

1. 指数层面优势显著

• 长期收益领先：上证医药指数在近10年累计涨幅达322.70%，远高于同期其他上证行业指数，且在极端行情中表现出较强的防御性。
• 估值处于低位：当前上证医药指数的PE估值处于2010年以来的历史中位数及以下，PB处于历史低位，具备较大的估值提升空间。
• 行业基本面改善：2018年一季度申万医药行业营收同比增长率25.09%，Wind医疗保健行业营收同比增长率27.07%，排名靠前，显示行业具备较强的业绩支撑。
• 政策利好推动：医保控费、仿制药一致性评价、两票制、审评审批制度改革等政策持续落地，推动医药行业规范化发展，利好龙头企业。
• 人口老龄化趋势：中国已进入老龄化阶段，医药行业需求刚性增强，中长期业绩增长空间较大。

2. 产品层面优势突出

• T+0交易机制：华夏上证医药卫生ETF为上交所单市场ETF，支持一二级市场之间的T+0交易，提升操作灵活性。
• 规模较小，打新增强效果明显：基金规模仅0.95亿元，可参与沪市打新，小规模带来更高的打新收益增厚效果。
• 超额收益显著：自2013年成立以来，除2016年下跌行情外，各年收益均高于上证医药指数，2017年超额收益达7.77%，2018年以来为2.25%。超额收益来源包括成分股分红、日常运作费用、指数结构调整、申购赎回等。

关键信息

基金基本信息

• 基金名称：华夏上证医药卫生ETF
• 场内简称：医药行业
• 标的指数：上证医药（000037.SH）
• 投资比例：不低于基金资产净值的90%
• 管理费与托管费：合计0.60%
• 总规模：0.95亿元（截至2018年7月16日）
• 总份额：4500万份

指数构成与风格

• 成分股数量：44只
• 样本空间：沪市A股
• 行业分布：中药（38.71%）、化学制剂（23.52%）、生物制品（14.07%）、医药商业（11.36%），合计占比87.66%
• 个股权重：前十大个股合计占比60.86%，其中单只个股权重不超过15%，分散风险效果较好
• 风格特征：偏大中盘，沪深300成分股占比达59.91%，整体风险相对较低

估值与盈利能力

• PE估值水平：处于历史中位数及以下，具备提升空间
• PB估值水平：处于历史低位
• 盈利能力：2017年以来各季度净利润同比增速显著高于沪深300指数，2018年一季度净利润同比增速为28.10%，同期沪深300仅为12.21%
• ROE表现：2017年全年ROE为13.56%，高于沪深300的11.98%

杠杆与质押率

• 杠杆率：始终低于50%，优于沪深300的87%
• 质押率：成分股质押率普遍低于50%，其中10%以内的个股权重占比达57.76%

总结

华夏上证医药卫生ETF作为一款跟踪上证医药卫生指数的ETF产品，具备良好的投资价值。其跟踪的上证医药指数在长期表现、防御性及估值水平等方面均表现出色，为投资者提供了较为稳定的收益来源。同时，该ETF规模较小，具备较强的打新增强效果，且支持T+0交易，提升了操作灵活性。在政策与人口结构双重利好下，医药行业未来增长空间较大，华夏上证医药卫生ETF有望持续跑赢市场。投资者在选择该产品时，应注意市场风险，理性决策。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成对未来市场的预测
• 投资需谨慎，市场存在波动风险
• 基金收益不构成任何承诺或保证，投资者应自行承担风险

图表与数据支持

• 图1：显示上证医药指数成分股中沪深300占比高，风格偏大中盘

• 图2：上证医药指数重仓中药、化学制剂、生物制品和医药商业

• 图3：2017年以来各季度营业收入同比净增长

• 图4：上证医药指数估值处于历史低位，具备提升空间

• 图5：上证医药指数盈利能力优于沪深300

• 图6：上证医药指数杠杆率及质押率优于沪深300

• 图7：医药板块长期涨幅领先其他行业

• 图8：熊市行情下医药板块防御性较强

• 图9：华夏上证医药卫生ETF超额收益显著

• 表1：华夏上证医药卫生ETF产品信息

• 表2：上证医药指数编制方案

• 表3：上证医药指数前十大个股

• 表4：2017年末打新收益估算