20160822-中国银河-华夏上证行业ETF投资周报_12页_1mb

华夏上证行业ETF投资周报总结 (20160822)

核心内容概述

本报告为华夏基金发布的《华夏上证行业ETF投资周报》，旨在提供基于“钟摆模型”和“择时组合策略”的行业ETF投资建议。报告指出，当前市场环境下暂无行业被推荐为超额收益看多，但提供了历史数据与策略分析，供投资者参考。

主要观点

• 当前市场情况：暂无行业被推荐为看多，行业ETF整体表现平淡。
• 策略一：华夏行业ETF相对优势择时策略
  该策略基于“钟摆效应”，通过分析行业成分股的超额收益天数占比（A/S指标）与行业指数相对市场基准（RS指标）来判断行业趋势。当两个指标一致时，判断行业走强或走弱；若出现矛盾，则延续原趋势。
• 策略二：华夏行业ETF择时组合投资策略
  在策略一的基础上，构建等权重的行业ETF组合，根据择时信号动态调整配置。当看多行业时，等权重配置相应ETF；当看空所有行业时，配置沪深300指数。该策略在2013年至2015年期间表现出良好的超额收益，2016年以来超额收益为16.3个百分点。
• 历史表现：
  • 策略一在样本内（2009-2012）表现良好，各行业指数的胜率在51.4%-60.9%之间，平均超额收益在2.2%-4.6%之间。
  • 策略二在样本内（2009-2012）的相对优势为2.42，季度胜率84%，年度胜率100%。

关键信息

一、市场交易数据（2016年8月22日）

数据来源：Wind 数据库，中国银河证券研究部
同期沪深300收益率：2.15%

二、实战投资策略一：钟摆模型

• 原理：结合行业成分股超额收益天数占比（A/S）与行业指数相对市场基准（RS）的走势信号。
• 判断逻辑：
  • A/S 向上 → 行业走强
  • A/S 向下 → 行业走弱
  • A/S 与 RS 一致 → 确认趋势
  • A/S 与 RS 矛盾 → 延续原趋势
• 当前结论：暂无行业推荐，所有行业均未出现明显超额收益看多信号。

三、实战投资策略二：择时组合投资策略

• 操作方式：根据策略一的择时信号，动态调整行业ETF的配置，等权重持有看多行业ETF，看空时持有沪深300指数。
• 历史表现：
  • 2013-2015年：超额收益分别为28.7、57.8、48.2个百分点
  • 2016年以来：超额收益为16.3个百分点
  • 样本外相对优势：3.12
  • 季度胜率：80.0%
  • 年度胜率：100%
• 当前结论：暂时未持有任何行业ETF，组合策略处于空仓状态。

策略有效性分析

• 样本内表现：
  • 医药行业：胜率60.9%，平均持仓天数29.7天，盈亏比3.8
  • 消费行业：胜率53.1%，平均持仓天数21.5天，盈亏比4.1
  • 材料行业：胜率55.6%，平均持仓天数30.8天，盈亏比5.6
  • 能源行业：胜率60.6%，平均持仓天数19.7天，盈亏比2.1
  • 金融行业：胜率51.4%，平均持仓天数17.9天，盈亏比1.7

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报10%-20%
  • 中性：与市场平均回报相当
  • 回避：低于市场平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：与分析师覆盖股票平均回报相当
  • 回避：低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 分析师：郑源
• 执业证书编号：S0130514050005
• 联系方式：0755-21515619 / zhengyuan@chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，银河证券不承担因此产生的任何责任。
• 报告内容可能包含外部链接，银河证券不对链接内容负责。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 地址：
  • 上海：浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 深圳：福田区金田路卓越世纪中心1号楼38层
  • 北京：西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 / zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 / lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 / wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：刘思瑶 010-83571359 / liusiyao@chinastock.com.cn