20210429-华创证券-迈瑞医疗-300760.SZ-2020年报和2021年一季报点评_业绩增长超预期_受益全球疫情后医疗新基建_5页_774kb

迈瑞医疗（300760）2020年报和2021年一季报点评总结

核心内容

迈瑞医疗在2020年和2021年第一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于新冠疫情带来的医疗需求激增以及全球医疗新基建的推进。公司表现出色，展现了其在医疗器械领域的领先地位和成长潜力。

业绩表现

• 2020年全年

  • 总收入：210.26亿元，同比增长27.00%
  • 归母净利润：66.58亿元，同比增长42.24%
  • 扣非净利润：65.40亿元，同比增长41.70%
  • EPS（每股收益）：5.48元

• 2021年第一季度

  • 总收入：57.81亿元，同比增长21.93%
  • 归母净利润：17.15亿元，同比增长30.59%
  • 扣非净利润：16.96亿元，同比增长35.35%
  • EPS：1.41元

主要业务线增长情况

1. 生命信息与支持业务

   • 收入：100.06亿元，同比增长54.18%
   • 疫情带动监护仪、呼吸机、输注泵等产品需求激增，预计新冠相关收入约1亿美元

2. 体外诊断业务

   • 收入：66.46亿元，同比增长14.31%
   • 疫情相关产品需求依然旺盛，预计2021年一季度同比增长40%-45%

3. 医学影像业务

   • 收入：41.96亿元，同比增长3.88%
   • 常规业务恢复较快，增长相对温和

现金流与合同负债

• 2020年经营性现金流净额：88.7亿元，同比增长87.85%
• 2021年一季度经营性现金流净额：11.1亿元，同比下降21.79%
• 合同负债：截至2020年四季度和2021年一季度分别为32.93亿元和32.47亿元，主要来自疫情相关产品订单预收款，反映出市场需求旺盛

国际市场拓展

• 公司在2020年完成了700多家高端客户突破，显著提升了国际化布局
• 疫情背景下，公司产品因高性价比获得国际市场份额提升机会
• 随着后疫情时代全球医疗新基建加速，公司有望持续受益

盈利预测与估值

• 2021-2023年归母净利润预测：83.47亿元、104.38亿元、125.51亿元，同比增长分别为25.4%、25.0%、20.2%
• 对应EPS预测：6.87元、8.59元、10.32元
• PE估值：2021年为66倍，2022年为53倍，2023年为44倍
• 目标价：592.5元（基于2022年69倍PE估值）
• 当前价：456元（2021年4月28日收盘价）

财务指标概览

投资评级

• 公司评级：推荐（维持）
• 目标价：592.5元
• 当前价：456元
• 评级说明：公司作为成长性突出的国产医疗器械龙头，未来6个月内有望超越基准指数（沪深300）10%-20%

风险提示

1. 常规业务收入不及预期
2. 疫情相关产品收入不及预期
3. 海外销售不及预期

团队介绍

• 组长、首席研究员：高岳（北京大学生物技术专业学士，西方经济学硕士，香港大学金融学硕士）
• 首席研究员：郑辰（复旦大学金融学硕士）
• 高级研究员：刘浩（中科院有机化学博士）、刘宇腾（中国人民大学经济学硕士）、李婵娟（上海交通大学会计学硕士）、张泉（美国拉文大学MHA）、支君（南京大学生物化学与分子生物硕士）
• 助理研究员：黄致君（北京大学硕士）

联系方式

分析师声明与免责声明

• 每位分析师对所提及证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法
• 报告仅供华创证券客户使用，不构成具体投资建议
• 报告所载信息可能波动，客户需根据自身情况自主决策
• 报告版权为华创证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用

华创证券研究所联系方式