20220420-财通证券-迈瑞医疗-300760.SZ-业绩符合预期_新基建驱动国内高速增长_4页_349kb

迈瑞医疗2021年年度报告及未来展望分析

核心内容

迈瑞医疗在2021年实现了营业收入252.70亿元，同比增长20.18%，归母净利润80.02亿元，同比增长22.19%。公司三大主营业务（生命信息与支持、体外诊断、医学影像）均保持稳定增长，其中体外诊断和医学影像增长尤为显著，分别达到27.12%和29.29%。公司在国内市场表现尤为亮眼，收入152.59亿元，同比增长37.34%，受益于医疗新基建和疫情稳定带来的需求复苏。

主要观点

市场表现

• 2021年公司营收和净利润均实现同比增长，整体表现稳健。
• 国内市场成为主要增长动力，收入同比增长37.34%，其中体外诊断和医学影像分别增长超过35%和25%。
• 海外市场收入100.20亿元，同比增长1.01%，但受2020年高基数和全球疫情的影响，部分区域如欧洲收入下降1.65%。

业务增长驱动因素

• 体外诊断：剔除发光试剂后增长超过40%，常规试剂消耗量显著恢复，新产品BC-7500CRP全自动血液分析仪全年装机超千台，血球业务首次超越进口品牌成为国内第一。
• 医学影像：受益于常规超声采购复苏，实现恢复性高增长，超声业务成为国内第二。
• 生命信息与支持：延续了疫情带来的需求增长，同时受益于医疗新基建的推进，以及AED和微创外科等新兴业务的快速发展。

研发投入与产品布局

• 2021年研发投入25.24亿元，研发费用率9.99%，同比增长35.05%。
• 公司拥有879项医疗器械注册证，处于注册申请中的包括125项NMPA注册申请、2项FDA和2项CE注册申请。
• 研发成果涵盖多个领域，如生命信息与支持领域的HyBaseV8手术床、4K数字化手术室；体外诊断领域的BC-7500CS系列血液细胞分析仪、CL-8000i化学发光免疫分析仪；医学影像领域的“昆仑R7”、“女娲R7”等超声解决方案。

并购与产品线完善

• 全资收购海肽（HyTest）100%股权，增强体外诊断领域的研发能力，完善产品线布局。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标

投资评级

• 公司被给予“买入”评级，基于其在医疗新基建中的受益潜力，以及在全球医疗器械市场中的领先地位。
• 公司在监护仪、麻醉机、呼吸机、血球及超声检测等领域占据全球市场前五地位。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 中美贸易摩擦
• 集采降价
• 汇率波动
• 新产品研发不及预期
• 供应链风险

结论

迈瑞医疗凭借其在医疗新基建中的领先优势，以及持续的研发投入和产品创新，保持了良好的增长态势。公司在国内和海外市场均展现出强劲的发展潜力，尤其是在体外诊断和医学影像领域。随着全球医疗基础设施的进一步完善，迈瑞有望成为全球头部医疗器械企业，长期投资价值突出。