20221102-天风证券-迈瑞医疗-300760.SZ-Q3业绩超预期_医疗专项资金与新基建助推国内增长_3页_243kb

报告摘要

迈瑞医疗（300760）Q3业绩总结

核心内容

迈瑞医疗在2022年第三季度交出了一份超预期的业绩报告，前三季度营业收入达到232.96亿元，同比增长20.13%，归母净利润为81.02亿元，同比增长21.60%。公司整体表现出色，其中第三季度单季收入和净利润均实现显著增长。

主要观点

国内业务增长：得益于医疗专项资金的到位和医疗新基建的推进，国内市场在前三季度实现了约20%的快速增长。疫情对试剂消耗和超声采购的影响在三季度有所缓解，进一步促进了常规业务的增长。
国际市场表现：虽然前三季度整体增长不到20%，但北美和发展中国家分别实现了超过30%和20%的快速增长，主要受益于高端客户群的突破。
产品线表现：
- 体外诊断业务：海外常规试剂业务全面复苏，化学发光试剂增长超过40%，体外诊断业务增速超过25%。
- 医学影像业务：高端超声R系列和中高端超声I系列产品迅速上量，带动医学影像业务快速增长。
- 生命信息与支持业务：受益于国内医疗新基建和海外高端突破，该业务保持良好增长态势，其中微创外科业务实现翻倍增长。
研发投入加大：2022年前三季度研发费用为20.87亿元，同比增长28.11%。公司持续推出新产品，如可溶性白细胞分化抗原14亚型及白细胞介素六化学发光试剂、EU8600全自动尿液分析流水线、POC超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6、专业眼科彩超“决明ZS3Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus6/5”、新双立柱固定DR DigiEye 330/350系列等。
盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为306.83亿元、372.92亿元和449.99亿元，归母净利润分别为98.49亿元、119.46亿元和144.26亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	21,025.85	25,269.58	30,683.32	37,292.19	44,999.01
增长率(%)	27.00	20.18	21.42	21.54	20.67
归属母公司净利润(百万元)	6,657.68	8,001.55	9,849.30	11,946.34	14,426.20
每股收益（元/股）	5.49	6.60	8.12	9.85	11.90
市盈率(P/E)	59.44	49.46	40.18	33.13	27.43
市净率(P/B)	17.00	14.68	12.05	10.22	8.66
市销率(P/S)	18.82	15.66	12.90	10.61	8.79
EV/EBITDA	52.26	37.48	31.13	25.27	20.98

财务比率

财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	27.00	20.18	21.42	21.54	20.67
营业利润增长率(%)	38.60	21.60	22.27	21.23	20.92
归属于母公司净利润增长率(%)	42.24	20.19	23.09	21.29	20.76
毛利率(%)	64.97	65.01	65.82	65.88	65.98
净利率(%)	31.66	31.66	32.10	32.03	32.06
ROE(%)	28.60	29.69	29.99	30.84	31.57
ROIC(%)	190.26	328.65	157.09	150.71	391.60
资产负债率(%)	30.07	29.22	28.20	29.97	26.36
净负债率(%)	-68.12	-56.64	-64.48	-78.37	-74.45
流动比率	2.63	2.47	3.28	3.08	3.92
速动比率	2.20	2.06	2.82	2.66	3.40
应收账款周转率	13.00	15.18	12.34	13.40	13.54
存货周转率	7.24	7.11	7.70	7.48	7.51
总资产周转率	0.71	0.71	0.73	0.74	0.77