20210429-中航证券-迈瑞医疗-300760.SZ-2020年报和2021年一季报点评_各项业务全面增长_海外销售占比持续提升_3页_343kb

迈瑞医疗（300760）2020年报和2021年一季报点评总结

核心内容概览

迈瑞医疗在2020年及2021年一季度实现了全面增长，各项业务表现强劲，海外业务扩张显著，成为公司业绩提升的重要驱动力。同时，公司财务状况稳健，盈利能力和现金流保持良好，长期增长潜力被看好。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2020年全年：

  • 营业收入：2102584.64万元，同比增长27.00%
  • 利润总额：743844.03万元，同比增长38.56%
  • 归属于上市公司股东的净利润：665767.61万元，同比增长42.24%
  • 扣除非经常性损益后的净利润：653965.64万元，同比增长41.70%
  • 基本每股收益：1.41元，同比增长30.58%

• 2021年一季度：

  • 营业收入：578104.97万元，同比增长21.93%
  • 利润总额：190266.18万元，同比增长28.49%
  • 归属于上市公司股东的净利润：171503.63万元，同比增长30.59%
  • 扣除非经常性损益后的净利润：169572.66万元，同比增长35.35%

2. 核心业务全面增长

• 生命信息与支持类产品：

  • 营收：1000595.63万元，同比增长54.18%
  • 占比：47.59%
  • 毛利率：67.98%，同比提升2.37个百分点

• 体外诊断类产品：

  • 营收：664610.02万元，同比增长14.31%
  • 占比：31.61%
  • 毛利率：59.73%，同比下降2.80个百分点

• 医学影像类产品：

  • 营收：419633.15万元，同比增长3.88%
  • 占比：19.96%
  • 毛利率：66.18%，同比下降2.24个百分点

3. 海外市场持续扩张

• 印度等海外市场的疫情爆发为公司带来了大量订单，呼吸机、监护仪等产品进入海外高端医院。
• 境外销售额和销售占比持续提升，公司计划加速实现海外业务收入占比达70%的目标。

4. 财务表现稳健

• 资产负债率：2020年为30.07%，保持较低水平。
• 每股净资产：19.15元，显示公司资产质量较高。
• 市净率：22.17，反映市场对公司价值的高估。
• 动态市盈率：83.27，相对较高，但公司盈利能力和增长预期支撑其估值。

5. 盈利预测与投资建议

• EPS预测（摊薄后）：
  • 2021年：6.55元
  • 2022年：7.96元
  • 2023年：9.78元
• 动态市盈率预测：
  • 2021年：68.87倍
  • 2022年：56.68倍
  • 2023年：46.15倍
• 投资评级：买入，预计未来六个月相对沪深300指数涨幅将超过10%。

关键信息

市场表现

• 当前股价（2021.4.29）：451.31元
• 总股本：12.16亿
• 流通A股：4.99亿
• 流通A股市值：2252.59亿元

财务指标

• ROE（2020）：31.80%
• 资产负债率（2020）：30.07%
• 每股净资产（2020）：19.15元

业务结构

• 生命信息与支持类：占比最高（47.59%），增长最快（54.18%）
• 体外诊断类：增长稳定（14.31%）
• 医学影像类：增长较缓（3.88%）

风险提示

• 政策风险
• 海外市场波动风险
• 研发低于预期风险
• 中美贸易摩擦加剧风险

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
• 持有：涨幅在-10%~10%之间
• 卖出：跌幅超过10%

分析师简介

• 沈文文，CFA，中航证券研究所分析师
• 执业证书号：S0640513070003
• 加入中航证券研究所时间：2011年7月

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