20210407-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-Q1业绩超市场预期_21年迎戴维斯双击_9页_1mb

晶盛机电2021Q1业绩总结

核心内容概述

晶盛机电在2021年第一季度实现归母净利润2.4-2.8亿元，同比增长80%-110%。这一业绩表现显著超市场预期，主要得益于下游硅片厂扩产带来的订单增长。公司同时在半导体设备和蓝宝石材料领域持续布局，展现出多业务协同发展的潜力。

主要观点

1. 一季度业绩超预期，订单充足保障增长

• 业绩表现：2021Q1归母净利润2.4-2.8亿元，扣非净利润1.9-2.4亿元，同比增长46%-81%。
• 订单情况：公司与中环签订20.8亿元大单，涵盖全自动晶体生长炉、单晶硅棒加工设备及线切机设备，订单总金额达80亿元，为2019年营收的2.6倍。
• 交付能力：晶盛机电具备强大的交付能力，单月可交付500台以上长晶炉，为行业领先。

2. 光伏硅片扩产潮推动设备需求增长

• 行业趋势：2019年起，隆基、中环、晶科等企业启动硅片扩产，预计2020-2022年国内年均新增硅片产能超100GW，对应设备需求超200亿元。
• 大硅片优势：210大硅片技术路线推动设备景气周期延长，晶盛机电在该领域具备技术延展性，有望充分受益。

3. 龙头设备商规模化优势显著

• 市场地位：晶盛机电在单晶炉市场占据70%-80%的市占率，是行业主力供应商。
• 技术能力：公司具备高效的交付、服务及研发能力，尤其在单晶炉技术方面处于领先地位。
• 客户资源：与中环、有研、金瑞泓等大硅片厂商保持紧密合作，订单稳定。

4. 半导体大硅片国产化趋势明显

• 需求背景：90nm及以下制程主要使用12英寸硅片，国产化刻不容缓。
• 晶盛优势：公司已具备8寸线80%整线及12寸单晶炉、抛光机等50%以上供应能力，具备进口替代潜力。
• 订单情况：与中环深度绑定，预计其扩产将优先使用晶盛设备。

5. 蓝宝石业务具备长期增长潜力

• 业务布局：通过与蓝思科技合资设立宁夏鑫晶盛电子材料，加速蓝宝石业务发展。
• 技术突破：2020年12月，700kg级超大尺寸蓝宝石晶体成功产出，有望进一步降低价格。
• 市场前景：随着成本下降和加工工艺提升，蓝宝石在手机盖板等领域的应用有望在3年内放量。

6. SiC衬底业务前景广阔

• 技术进展：晶盛机电已实现SiC长晶炉销售，并完成部分外延炉客户验证。
• 市场空间：SiC材料处于下游验证阶段，未来增长潜力较大，公司有望向材料端延伸。

关键信息

• 财务预测：
  • 2020-2022年净利润分别为8.54亿元、13.29亿元、18.08亿元。
  • 对应PE分别为52倍、33倍、25倍，维持“买入”评级。
• 估值指标：
  • 每股收益（2021E）1.03元/股。
  • 每股净资产（2021E）4.88元。
  • ROIC和ROE逐年提升，分别为30.8%和21.2%。
• 风险提示：
  • 光伏下游扩产进度低于预期。
  • 半导体业务进展不及预期。

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

市场数据

• 收盘价：34.51元
• 一年最低/最高价：18.91元 / 45.79元
• 市净率（P/B）：9.01倍
• 流通A股市值：41663.58百万元

基础数据

• 每股净资产：3.83元
• 资产负债率：49.89%
• 总股本：1285.69百万股
• 流通A股：1207.29百万股

财务预测表

财务指标

总结

晶盛机电凭借在光伏设备领域的领先地位及在半导体和蓝宝石材料的布局，展现出强劲的增长潜力。2021年一季度业绩超预期，公司在手订单充足，预计全年业绩将持续增长。同时，随着大硅片和SiC衬底技术的发展，公司有望进一步受益，实现业务多元化和盈利能力提升。