20210208-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_半导体设备再加码_光伏设备迎单晶硅大扩产_5页_934kb

晶盛机电总结

核心内容

晶盛机电是一家专注于半导体设备和光伏设备制造的企业，近年来在半导体和光伏领域均取得显著进展。公司通过增资全资子公司浙江求是半导体设备公司，进一步强化了在半导体设备领域的布局，同时在光伏设备领域受益于行业扩产，订单和业绩持续增长。

主要观点

• 半导体业务拓展：
  公司对求是半导体进行5000万元增资，以增强其资本实力并丰富产品线。求是半导体拥有19项专利和3项软件著作权，总资产达1.3亿元，已具备一定的技术储备和市场竞争力。

• 半导体设备国产化加速：
  公司在半导体设备领域已实现8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备的全覆盖，产品已批量进入客户产线。12英寸晶体生长炉已小批量出货，12英寸加工设备研发和产业化也在加速推进。

• SiC材料设备布局：
  公司已开发第三代半导体材料SiC的长晶炉和外延设备，具备良好的产业化前景，有助于公司在新能源汽车、储能、逆变器等新兴领域拓展市场。

• 光伏设备市场前景广阔：
  预计2021年光伏单晶炉市场空间将超过123亿元，公司有望获得除隆基以外约90%的订单，潜在订单交付量达71亿元。2020年Q3光伏设备在手订单达54.9亿元，同比增长172%。

• 业绩增长预期明确：
  2020年公司预计实现归母净利润7.97-9.56亿元，同比增长25%-50%。2021年预计受益于单晶硅大扩产，业绩将提速。盈利预测显示，2020-2022年公司归母净利润分别为8.8/13.6/17.7亿元，同比增长38%/54%/31%。

• 估值合理，评级积极：
  公司当前PE为59倍，预计2021年PE将降至38倍，2022年进一步降至29倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。

关键信息

• 2021年光伏单晶炉市场空间：预计超过123亿元。
• 公司潜在订单交付量：预计达71亿元。
• 2020年Q3业绩表现：
  • 收入：10.1亿元，同比增长22.4%
  • 归母净利润：2.5亿元，同比增长12%
• 2020年前三季度业绩：
  • 收入：24.9亿元，同比增长24%
  • 归母净利润：5.2亿元，同比增长11%
• 公司未来盈利预测：
  • 2020年：8.8亿元
  • 2021年：13.6亿元
  • 2022年：17.7亿元
• 每股收益预测：
  • 2020年：0.7元
  • 2021年：1.1元
  • 2022年：1.4元
• PE预测：
  • 2020年：59倍
  • 2021年：38倍
  • 2022年：29倍

风险提示

• 半导体设备交付可能低于预期。
• 光伏下游扩产不及预期。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司当前价格为￥40.50，评级为“买入”。

附录信息

• 求是半导体财务数据：

  • 资产总额（2020年9月30日）：1.3亿元
  • 营业收入（2020年1-9月）：136.73万元
  • 净利润（2020年1-9月）：-604.15万元

• 主要财务比率：

  • 毛利率：37%
  • 净利率：22%
  • ROE：17%
  • ROIC：15%
  • 流动比率：2.0
  • 速动比率：1.4
  • 总资产周转率：0.5
  • 每股净资产：4.2元

• 现金流预测：

  • 经营活动现金流（2021E）：1118百万元
  • 投资活动现金流（2021E）：-302百万元
  • 筹资活动现金流（2021E）：15百万元
  • 现金净增加额（2021E）：830百万元

总结

晶盛机电凭借在半导体和光伏设备领域的持续投入和市场拓展，展现出强劲的增长动力。公司通过增资子公司、加大研发投入，提升了在半导体设备和SiC材料领域的竞争力。同时，受益于光伏行业的大尺寸单晶硅扩产，公司有望在2021年实现业绩大幅提速，市场空间广阔。当前估值合理，分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。