20210131-南华期货-天然橡胶周报_下探支撑尚可_停割预期带动底部抬升_15页_1mb

天然橡胶周报总结（2020年1月31日）

核心内容

本周天然橡胶市场呈现先跌后涨的走势，主力合约多次下探至14000附近支撑位，均得到反弹。周五夜盘价格回升至14500以上，全周振幅收窄，整体行情维持偏强震荡，底部缓慢抬升的节奏。市场对停割预期的增强推动了底部支撑的形成，但短期波动仍受多重因素影响。

主要观点

• 价格走势：天胶先跌后涨，主力合约价格在14000附近获得支撑，周五反弹至14630，全周震荡偏强。
• 价差情况：5-9价差维持在-75，短期波动不大，但停割期仍有倒挂的可能。RU与NR价差本周维持震荡，主力价差在3775左右，多NR空RU策略短期观望。
• 市场情绪：宏观市场整体谨慎，刺激计划推进受阻，疫苗接种覆盖率增速一般，疫情控制不力导致海外订单走弱，但国内出口集装箱指数有所回落，海运成本下降或有助于出口订单恢复。
• 供应端：泰国和越南主产区即将进入停割期，原料产出良好，但泰国启动的20万吨新鲜胶乳收购计划实施难度较大，市场反应有限。
• 需求端：国内加工厂开工率继续下降，全钢胎开工率66.81%，半钢胎64.21%。部分工厂已进入放假状态，订单情况整体偏弱，但出口集装箱价格指数回落可能带来一定利好。
• 库存与持仓：沪胶期货库存小幅下降，持仓量减少15000手，市场交投情绪偏弱。
• 原材料价格：泰国原料价格在快速下行后略有企稳，胶水价格回落至45泰铢，杯胶价格小幅回升至38.15泰铢，标胶加工利润走强。

关键信息

国内重要资讯

• 汽车制造业2020年累计实现利润同比增长4.0%，汽车销量连续12年全球第一。
• 国内消费稳步复苏，社会消费品零售总额达39.2万亿元，最终消费占GDP比重为54.3%。

国际重要资讯

• 泰国橡胶管理局启动20万吨新鲜胶乳收购计划，但实施难度较大。
• 科特迪瓦2020年天然橡胶出口量同比增长32.1%。
• 美国维持对进口自中国的半钢子午胎反倾销和反补贴关税。
• 越南混合橡胶出口量同比增长24%，出口中国量同比增长22%。

期货盘面回顾

• 天胶走势：主力合约价格震荡偏强，周五反弹至14630。
• 基差走势：基差有所走强，显示现货价格相对期货价格的支撑。
• 价差走势：5-9价差维持-75，全乳胶与20号胶价差稳定，市场关注价差变化。
• 库存情况：沪胶库存小幅下降，交割品总量已明朗，同比去年减少明显。

供需平衡状况

• 产量：ANRPC成员国产量略有下降，显示供应端逐步向停割期过渡。
• 消费量：消费量维持稳定，但受疫情等因素影响，海外需求有所走弱。
• 出口量：出口量增加，显示国际市场对天然橡胶的需求仍有一定支撑。

疫情跟踪数据

• 海外新增确诊数据有所波动，欧洲部分国家延长封锁，美国限制旅行，影响海外订单需求。
• 亚洲部分国家疫情控制不力，导致部分市场需求减弱。

下游需求情况

• 轮胎开工率：轮胎开工率下降，显示下游需求疲软。
• 重卡销量：重卡销量数据反映国内需求表现，但未有明显利好。
• 物流业景气指数：物流业景气指数回落，显示运输需求疲软。
• 集装箱出口价格指数：集装箱出口价格指数回落，海运成本下降可能对出口订单产生积极影响。

操作建议

• 单边操作：回调低位轻仓试多，上周调整已验证强支撑区间，如再度回调接近可尝试建立部分长线多单。
• 套利策略：多NR空RU策略适度观望，等待价格重回高位后再考虑。
• 期权策略：05合约期权到期时间较长，场内策略暂时观望；如回调未达预期位置，可尝试建立备兑看涨头寸，以增强安全垫。

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