20210411-华泰期货-橡胶周报_供需驱动不足_期价或低位震荡_14页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档分析了近期天然橡胶（NR）和合成橡胶（RU）的市场走势，重点探讨了供需关系对期价的影响。整体来看，沪胶价格持续下行，市场表现疲软，主要受到供应增加预期和需求端表现平淡的双重压力。

主要观点

沪胶价格走势：
- 上周沪胶价格继续下行，下半周因泰国抛储消息刺激，盘中增仓破位下行。
- 泰国抛储消息尚未得到证实，市场存在分歧。
- 期现价差较大，国内开割初期产量有限，但供应预期增强，对盘面形成套利压力。
库存变化：
- 国内交易所总库存截至4月9日为177602吨（+796），期货仓单量为171930吨（-30）。
- 青岛保税区库存继续小幅回落，区外库存也有所下降。
- 海外产量较少，国内轮胎厂开工率较高，预计港口库存将持续去库至5月。
现货市场表现：
- 现货价格先涨后跌，重心下移。
- 国内产区降雨密集，开割面积有限，新胶水释放量不多。
- 需求端保持稳定，但轮胎厂多选择刚需采购，市场成交气氛偏淡。
- 外盘价格重心下移，终端买盘意向薄弱。
期货市场分析：
- 期现价差扩大，天然橡胶价格下行，下游出现反替代需求。
- 沪胶05合约面临交割压力，若国内产量放量，盘面仍有下行压力。
- 期现价差数据表明，天然橡胶价格相对合成橡胶更具优势。
下游消费情况：
- 轮胎开工率维持高位，全钢胎开工率78.31%（+0.19%），半钢胎开工率73.93%（+0.42%）。
- 轮胎出口数据保持稳定，但整体市场缺乏明确指引。
- 汽车销量和产量数据波动不大，经销商库存维持在合理水平。
市场策略与风险提示：
- 当前市场观点为中性，建议投资者暂时观望。
- 主要风险点包括国内供应大幅增加、疫情对需求的持续影响、资金紧张等。

关键信息

供应端：
- 国内开割初期，产量有限，但供应预期增强。
- 海外产量较少，国内轮胎厂开工率较高，预计港口库存去库将持续至5月。
- 云南胶水价格波动，泰国原料价格走势平稳，但整体市场交投清淡。
需求端：
- 轮胎厂保持高开工水平，但采购以刚需为主。
- 下游出现反替代需求，天然橡胶相对合成橡胶更具价格优势。
- 汽车销量和产量维持稳定，经销商库存合理。
价差与利润：
- 天胶与合成胶价差扩大，天然橡胶升水合成胶-1200元/吨（-500）。
- 丁苯生产利润稳定，但市场整体表现不佳。
- 泰标与印标价差、烟片与胶水价差等数据均显示市场波动较小。
库存与进口：
- 青岛保税区库存小幅回落，区外库存也有所下降。
- 进口量方面，国内进口自印尼、泰国、越南、科特迪瓦等国，但整体进口量有限。
市场展望：
- 供需驱动不足，沪胶期价或低位震荡。
- 中线仍可能维持NR强于RU的格局。

图表与数据来源

图1至图6：展示橡胶价格走势、价差、基差等市场数据。
图7至图14：提供期货市场相关数据，包括库存、仓单、价差等。
图15至图24：分析各类橡胶产品之间的价差与利润。
图25至图30：展示港口库存、进口量等数据。
图31至图38：提供各国天胶产量数据。
图39至图56：反映轮胎开工率、出口量、汽车销量、产量及库存等信息。
图57至图64：涉及宏观经济指标如公路客运、货运、货币供应量、社会融资等。

投资咨询信息

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
研究院：华泰期货研究院
研究员信息：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842