20211219-中泰证券-国防军工行业周报_行业基本面有望持续改善_关注国企改革投资机会_20页_2mb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月19日国防军工行业的市场表现、基本面状况、国企改革动态及重点推荐标的。整体来看，国防军工板块在申万一级行业中排名第14，表现相对稳健，行业基本面有望持续改善，军工行业配置价值凸显，建议超配军工。

行业概况

• 上市公司数量：92家
• 行业总市值（亿元）：20989.43
• 行业流通市值（亿元）：9400.25
• 板块PE(TTM)：69.33倍
• 各子板块PE(TTM)：
  • 航天装备：68.47倍
  • 航空装备：71.56倍
  • 地面兵装：46.11倍
  • 船舶制造：129.68倍

投资要点

1. 本周板块行情

• 本周申万国防军工指数下跌 0.58%
• 上证综指下跌 0.93%
• 创业板指下跌 0.94%
• 沪深300指数下跌 1.61%
• 板块交易活跃度：本周五成交量和成交金额达到本周最高水平，分别为18.25亿股和361.44亿元

2. 行业基本面改善

• 国防现代化建设持续推进，先进战机和导弹技术已较为成熟，军工企业扩产支持装备加速列装
• 产能建设：航空制造产业链上、中、下游的产能将在“十四五”中后期逐步达产，未来2-3年行业将进入业绩加速释放阶段
• 板块业绩增长：
  • 2021Q1-2021Q3营收同比增速分别为 32%、15%、8%
  • 归母净利润同比增速分别为 182%、42%、20%
• 子板块表现：
  • 航空装备：2021Q1-2021Q3营收增速分别为 28.91%、25.68%、14.16%
  • 归母净利润增速分别为 82.80%、50.60%、45.73%
  • 航天装备：2021Q1-2021Q3营收增速分别为 47.41%、19.05%、25.83%
  • 归母净利润增速分别为 285.72%、106.24%、64.01%

3. 国企改革红利释放

• 国资委强调2022年“四利两率”，目标实现“两增一控三提高”
• 国企改革三年行动计划即将进入大考，军工央企混改是改革的重要组成部分
• 建议重点关注军工国企的股权激励和优质资产注入机会

4. 重点推荐标的

• 军工电子元器件：振华科技、宏达电子、鸿远电子
• 中游航空制造：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份
• 武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外
• 国企改革受益：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器、四创电子

个股表现

• 上涨前五：
  • 华力创通：上涨 30.17%
  • 兴图新科：上涨 20.5%
  • 航发科技：上涨 18.23%
  • 海兰信：上涨 14.92%
  • 亚星锚链：上涨 13.9%
• 下跌后五：
  • 景嘉微：下跌 -9.12%
  • 博云新材：下跌 -9.55%
  • 航亚科技：下跌 -11.86%
  • 盛路通信：下跌 -13.29%
  • 奥普光电：下跌 -13.52%

个股估值

• 板块PE(TTM)：69.33倍
• 部分公司估值偏低：
  • 雷电微力、海特高新、科思科技、睿创微纳等公司估值处于历史极低水平
  • 天箭科技、北摩高科、三角防务、中国海防等公司PE处于历史偏低位置
• PE历史百分位：
  • 有36家公司PE处于 40% 以下
  • 雷电微力、海特高新等公司PE处于历史极低水平

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 数据更新不及时