20221024-国盛证券-火星人-300894.SZ-疫情冲击集成灶行业_公司业绩短期承压_3页_698kb

报告摘要

火星人（300894.SZ）作为集成灶行业的龙头企业，在2022年前三季度业绩受到疫情冲击，但市场份额依然保持领先。公司通过产品创新和渠道优化，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

业绩表现：2022年前三季度公司实现营业收入16.42亿元，同比增长2.72%；归母净利润2.19亿元，同比下降19.94%。其中，2022Q3营业收入为6.18亿元，同比下降8.57%；归母净利润为0.8亿元，同比下降40.03%。
市场地位：尽管行业整体受到疫情影响，公司仍保持线上、线下双料第一的市场地位，市占率持续提升。
产品创新：公司推出ET50蒸烤炸集成灶，主打静音体验，达到18m³/min的强风档下运行声音降至48.5dB。此外，上半年推出的D70集成式洗碗机在后续销售中表现不俗。
盈利能力：2022Q3毛利率同比提升0.62pct至44.98%，主要受益于原材料成本下降。但销售费用率同比上升5.42pct，主要因销售固定费用投放刚性增加。
财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.43亿元、5.62亿元、7.07亿元，同比增长18.0%、26.7%、26.0%。每股收益预计从1.09元增长至1.75元。
投资建议：维持“买入”投资评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长性。

财务指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1614	2319	2690	3389	4202
归母净利润（百万元）	275	376	443	562	707
EPS（元/股）	0.68	0.93	1.09	1.39	1.75
P/E（倍）	42.8	31.4	26.6	21.0	16.7
P/B（倍）	8.8	8.0	6.5	5.2	4.1

财务比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	51.6	46.1	49.0	49.7	49.0
净利率（%）	17.0	16.2	16.5	16.6	16.8
ROE（%）	20.5	25.4	24.6	24.7	24.7
资产负债率（%）	37.9	38.4	34.5	34.1	31.0
P/E（倍）	42.8	31.4	26.6	21.0	16.7
P/B（倍）	8.8	8.0	6.5	5.2	4.1
EV/EBITDA（倍）	29.9	21.4	18.1	14.2	10.8

公司凭借高效组织架构和品牌优势，构建了较强的渠道推力。通过“大商”培养机制和良好的利益分配体系，公司在一二线市场具备较强的拓展能力。同时，公司以直营模式试水，为后续渠道扩张打下基础。