> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 火星人（300894.SZ）总结 ## 核心内容 火星人（300894.SZ）作为厨卫电器行业的代表企业，2025年业绩表现不佳，受到集成灶行业整体下滑的影响，公司面临较大的盈利压力。尽管公司被维持“买入”投资评级，但其未来盈利恢复仍需时间。 ## 主要观点 - **行业整体低迷**：集成灶市场在2025年零售额同比下滑43.1%，远低于其他厨卫品类的4.8%下滑幅度，表明集成灶行业处于深度调整期。 - **公司业绩承压**：2025年公司实现营业总收入7.71亿元，同比下降44.00%；归母净利润为-2.96亿元，同比大幅下滑2755.29%。集成灶及水洗类产品收入均出现显著下滑，分别同比-44.58%和-48.83%。 - **盈利能力恶化**：2025年公司毛利率为37.45%，同比下降5.58个百分点；销售、管理、研发和财务费率分别同比上升17.67pct、7.85pct、2.8pct和5.61pct，导致净利率降至-38.43%，同比下滑39.34个百分点。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.1/7/11百万元，净利润率有望逐步回升，但短期内仍面临较大挑战。 - **投资建议**：分析师维持“买入”评级，认为公司未来有望在行业调整后恢复增长。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,376 | 771 | 771 | 786 | 794 | | 归母净利润（百万元） | 11 | -296 | 0 | 7 | 11 | | EPS（元/股） | 0.03 | -0.73 | 0.00 | 0.02 | 0.03 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 43.0 | 37.5 | 45.0 | 44.2 | 45.0 | | 净利率（%） | 0.8 | -38.4 | 0.0 | 0.8 | 1.4 | | ROE（%） | 0.8 | -26.8 | 0.0 | 0.4 | 0.7 | | P/E（倍） | 358.5 | — | 33,913.2 | 607.4 | 353.5 | | P/B（倍） | 2.8 | 3.6 | 2.6 | 2.6 | 2.6 | ### 风险提示 - 原材料价格波动 - 房地产市场波动 - 市场竞争加剧 ## 股票信息 | 指标 | 信息 | |------|------| | 行业 | 厨卫电器 | | 前次评级 | 买入 | | 04月22日收盘价（元） | 9.84 | | 总市值（百万元） | 3,997.82 | | 总股本（百万股） | 406.28 | | 自由流通股（%） | 72.38 | | 30日日均成交量（百万股） | 4.35 | ## 股票走势 - 股价走势图见附件。 ## 分析师声明 - **分析师**：徐程颖、陈思琪 - **执业证书编号**：S0680521080001、S0680524070002 - **邮箱**：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入、增持、持有、减持 - **行业评级**：增持、中性、减持 - 评级标准基于公司股价（或行业指数）相对基准指数的涨幅。 ## 公司概况 - **股票代码**：300894.SZ - **公司名称**：火星人 - **行业**：厨卫电器 - **2025年Q4**：营业总收入1.93亿元，同比-46.72%；归母净利润-0.78亿元，同比-1874.64% ## 估值与财务健康度 - **EV/EBITDA**：2025年为-23.5，2026-2028年预计分别为34.9、15.2、9.8 - **资产负债率**：2025年为47.0%，预计2026-2028年将有所下降 - **流动比率**：2025年为2.0，预计2026-2028年将逐步提升至5.7 - **速动比率**：2025年为1.5，预计2026-2028年将提升至5.2 ## 结论 火星人（300894.SZ）在2025年遭遇了集成灶行业深度调整带来的严重盈利压力，但分析师仍对其未来三年的盈利恢复持乐观态度，维持“买入”投资评级。公司需在行业复苏中寻找增长机会，同时应对原材料价格波动、房地产市场波动和市场竞争加剧等风险。