20260424-国盛证券有限责任公司-火星人-300894.SZ-集成灶行业深度调整_公司盈利承压_3页_584kb

火星人（300894.SZ）总结

核心内容

火星人（300894.SZ）作为厨卫电器行业的代表企业，2025年业绩表现不佳，受到集成灶行业整体下滑的影响，公司面临较大的盈利压力。尽管公司被维持“买入”投资评级，但其未来盈利恢复仍需时间。

主要观点

• 行业整体低迷：集成灶市场在2025年零售额同比下滑43.1%，远低于其他厨卫品类的4.8%下滑幅度，表明集成灶行业处于深度调整期。
• 公司业绩承压：2025年公司实现营业总收入7.71亿元，同比下降44.00%；归母净利润为-2.96亿元，同比大幅下滑2755.29%。集成灶及水洗类产品收入均出现显著下滑，分别同比-44.58%和-48.83%。
• 盈利能力恶化：2025年公司毛利率为37.45%，同比下降5.58个百分点；销售、管理、研发和财务费率分别同比上升17.67pct、7.85pct、2.8pct和5.61pct，导致净利率降至-38.43%，同比下滑39.34个百分点。
• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为0.1/7/11百万元，净利润率有望逐步回升，但短期内仍面临较大挑战。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来有望在行业调整后恢复增长。

关键信息

财务表现

财务比率

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

股票信息

股票走势

• 股价走势图见附件。

分析师声明

• 分析师：徐程颖、陈思琪
• 执业证书编号：S0680521080001、S0680524070002
• 邮箱：xuchengying@gszq.com、chensiqi@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级标准基于公司股价（或行业指数）相对基准指数的涨幅。

公司概况

• 股票代码：300894.SZ
• 公司名称：火星人
• 行业：厨卫电器
• 2025年Q4：营业总收入1.93亿元，同比-46.72%；归母净利润-0.78亿元，同比-1874.64%

估值与财务健康度

• EV/EBITDA：2025年为-23.5，2026-2028年预计分别为34.9、15.2、9.8
• 资产负债率：2025年为47.0%，预计2026-2028年将有所下降
• 流动比率：2025年为2.0，预计2026-2028年将逐步提升至5.7
• 速动比率：2025年为1.5，预计2026-2028年将提升至5.2

结论

火星人（300894.SZ）在2025年遭遇了集成灶行业深度调整带来的严重盈利压力，但分析师仍对其未来三年的盈利恢复持乐观态度，维持“买入”投资评级。公司需在行业复苏中寻找增长机会，同时应对原材料价格波动、房地产市场波动和市场竞争加剧等风险。