20220125-国金证券-火星人-300894.SZ-集成灶龙头韧性足_乘风破浪续佳绩_4页_610kb

火星人 (300894.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

火星人作为集成灶行业的龙头企业，展现出强劲的增长势头与盈利能力。公司股价当前为43.89元，年内最高达76.45元，最低为43.65元。公司总股本为4.05亿股，已上市流通A股为1.13亿股，总市值为177.75亿元。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司预计实现归母净利润3.70~4.30亿元，同比增长34.45%至56.25%；扣非净利润增长35.40%至58.61%。2021年第四季度预计归母净利润0.97~1.57亿元，同比增长-19.22%至+30.96%。
• 收入增长潜力大：公司双十一期间全网销售额突破4.1亿元，同比增长56%。预计2021-2023年公司营收分别为23.4亿、31.6亿、42.0亿元，年复合增长率约为34.8%。
• 盈利能力稳步提升：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.0亿、5.5亿、7.3亿元，年复合增长率约为33.4%。EPS分别为1.00、1.36、1.81元，对应PE分别为44.0x、32.4x、24.3x。
• 经营分析积极：公司通过新品销售和营销策略提升市场份额，同时原材料成本下降可能改善毛利率。四季度营销投入增加，但毛销差有所下降，盈利改善有望在一二季度体现。
• 资产结构优化：公司流动资产占比逐年上升，资产负债率维持在合理区间，资产运营效率提升，固定资产周转天数逐步下降，显示资产利用效率提高。
• 长期发展看好：火星人凭借品牌营销和高端产品定位，在集成灶行业持续增长的背景下，有望进一步巩固龙头地位，叠加水洗类第二增长曲线，公司未来增长可期。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2019年为1,326百万元，预计2021年为2,340百万元，2023年为4,198百万元。
• 归母净利润：2019年为240百万元，预计2021年为404百万元，2023年为733百万元。
• 毛利率：2021年预计为48.0%，2023年预计为48.8%。
• 净利率：2021年为17.3%，2023年为17.5%。
• 每股收益：2021年预计为1.00元，2023年预计为1.81元。
• 每股经营现金净流：2021年预计为1.984元，2023年预计为2.803元。
• 净资产收益率（ROE）：2021年预计为24.83%，2023年预计为27.49%。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：在2022年1月6日首次覆盖报告中，目标价为50.00~60.00元。
• 风险提示：终端消费疲软、行业竞争加剧、原材料价格上涨、限售股解禁等。

盈利预测与财务指标

市场相关报告评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 终端消费疲软：可能影响公司销售增长；
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间；
• 原材料价格上涨：可能增加成本压力；
• 限售股解禁：可能影响股价表现。

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

增长率分析

资产管理能力

偿债能力

附注

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。