> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵州茅台提价及市场化改革分析总结 ## 核心内容 贵州茅台在2026年7月18日再次上调飞天53%vol 500ml和1L产品的价格，标志着其市场化改革进程进一步深化。此次提价是年内第二次，间隔仅3个半月，显示公司对价格机制改革的决心。 ### 提价详情 - **飞天53%vol 500ml**： - 销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶，提价幅度为7.9%。 - i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，提价幅度为6.5%。 - **飞天53%vol 1L**： - i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶，提价幅度为4.7%。 ### 提价影响测算 - **销量估算**：提价部分预计销量约为3.8万吨。 - **收入增量**：扣除增值税后，提价带来收入增量约56亿元，占2025年总营收的3.2%。 - **利润增量**：扣除营业税金及所得税后，预计贡献利润约36亿元，占2025年归母净利润的4.4%。 ## 主要观点 1. **市场化改革推进**： - 茅台通过“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，构建了以市场为导向的零售价格动态调整机制。 - 两次提价标志着公司在市场化运营方面迈出关键一步，有助于稳定市场秩序，压缩黄牛套利空间。 2. **供需关系改善**： - 2026年第二季度飞天供需关系明显改善，批价有望小幅上涨。 - 随着Q1飞天销量大幅增加，Q2及之后供给收缩，导致供需失衡，进一步支撑价格上行。 3. **对报表的增厚效应**： - 提价有助于提升公司收入和利润，增强经营稳定性。 - 从经营全局看，提价凸显了精品等高附加值产品的竞争力，有利于其销量增长。 4. **市场表现与投资者信心**： - 尽管白酒行业整体仍处于调整期，但茅台的提价释放出积极信号，有助于提振市场信心。 - 投资者对茅台的未来表现持乐观态度，认为其已迎来明确的经营拐点。 ## 关键信息 - **提价背景**：根据《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》。 - **提价时间**：2026年3月31日和2026年7月18日。 - **提价幅度**： - 2026年3月提价：合同价提价8.6%，零售价提价9.3%。 - 2026年7月提价：合同价提价7.9%，零售价提价6.5%。 - **提价后的效果**： - 批价有望从1640-1660元上涨至1700元。 - 提价部分销量预计为1.7万吨（经销商）和2.1万吨（直营体系）。 - **投资建议**： - 华创证券维持“强推”评级，目标价为2030元。 - 考虑到近期股价因资金面影响出现超跌，建议把握投资机会。 ## 盈利预测 - **2025年营收**：1720.54亿元。 - **2026年Q1营收**：54,703百万元。 - **2026年Q1归母净利润**：27,243百万元。 - **EPS预测**：2026年Q1为21.8元。 - **净利率**：2026年Q1为49.8%。 ## 投资者须知 - 本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者。 - 普通投资者若使用本资料，需寻求专业投资顾问的指导及后续解读服务。 - 投资决策应基于自身判断，华创证券不承担因不当使用相关信息导致的损失责任。 ## 团队介绍 - **欧阳予**：华创证券研究所所长助理、消费研究中心大组长、食品饮料首席分析师。 - **田晨曦**：酒类研究小组组长、高级分析师。 - **范子盼**：大众品研究组组长、资深分析师。 - **董广阳**：执委会委员、副总裁、华创证券研究所所长、新财富白金分析师。 ## 结论 贵州茅台通过年内两次提价，强化了其市场化运营机制，提升了产品价值，改善了供需关系，对报表形成有力支撑。公司展现出清晰的战略方向和执行力，为未来业绩增长奠定基础。投资者可关注其后续表现，把握投资机会。