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总第2495期 - 2015年12月28日总结

核心内容概述

2015年12月28日的市场分析指出，港股仍处于短期反弹阶段，但中期仍面临弱势。TMT行业在深港通的影响下，迎来新的发展契机，同时中概股私有化浪潮持续，芯片国产化进程加速。现代牧业作为重点分析对象，面临原奶价格下行压力，但其下游业务仍有望增长。

主要观点

港股市场走势

• 港股在短期反弹中表现温和，恒指维持在22000以上，但缺乏成交量支撑。
• 港股短期支持位在21626，中期弱势格局未变。
• 外围股市波动较大，美国市场受加息影响，欧洲和日本市场因量化宽松力度不足而下跌。
• A股表现相对较强，市场预期人行将降准，支撑股市。

现代牧业分析

• 2015年原奶销售价格环比下跌4.6%，公司股东应占溢利预计减少，现金EBITDA同比下跌15%。
• 下游品牌奶收入预计全年达15亿元，产品多元化和空白市场拓展为增长驱动因素。
• 公司下调至持有评级，目标价由之前的2.55港元降至2.10港元，反映对原奶价格持续下跌的担忧。
• 关键风险包括原奶价格波动、下游竞争加剧及牛群疫病和食品安全问题。

TMT行业专题

深港通对港股科网股的影响

• 香港科网股因流动性不足，估值偏低，但具备相对稀缺性，成为内地资金的新经济投资标的。
• 深港通的开放将提升港股的吸引力，尤其在“互联网+”、一带一路等背景下，香港可能成为中外资本融合的中介。
• 香港科网股如腾讯、金山软件等，尽管市值较小，但具有较高的增长潜力。

中概股私有化浪潮

• 截至2015年11月底，共有28家公司启动私有化，其中17家属于TMT行业，占比61%。
• 私有化过程涉及收购价格调整、收购方变动及资本运作，如奇虎360、世纪佳缘等公司均经历价格调整。
• 一些成功私有化的公司如巨人网络和分众传媒，通过借壳或IPO回归A股，获得更高估值。
• 中概股回归A股，将推动国内资本市场估值趋于合理，促进行业竞争和整合。

芯片国产化提速

• 国家集成电路产业投资基金推动半导体行业快速发展，包括设计、制造和封测环节。
• 中芯国际在2015年底实现28nm工艺量产，标志着国产芯片制造能力的提升。
• 国内企业通过并购和合作，逐步缩小与国际巨头在先进制程上的差距，如与高通、华为合作研发14nm芯片。
• 全球半导体并购活跃，如恩智浦收购飞思卡尔、Avago收购博通、英特尔收购Altera，均瞄准物联网、数据中心等新兴市场。

关键信息

港股市场数据

• 恒指收盘报22138，上升0.44%。
• 国指收盘报9953，上升0.71%。
• 港股半日主板成交量268亿港元，沽空比例6.97%。
• 升跌股数比例为807:520，日内涨幅超10%的股票有18只，跌幅超10%的股票有1只。

现代牧业

• 股价1.92港元，目标价2.10港元，较当前股价有9.5%的上升空间。
• 2015年预计现金EBITDA为15亿元，同比下跌15%。
• 下游业务预计全年收入达15亿元，产品线扩展和空白市场拓展是增长驱动力。
• 重要风险包括原奶价格下跌、市场竞争加剧及食品安全问题。

TMT行业趋势

• 科网股在深港通影响下，有显著的套利机会，如陌陌的要约价格比现价高20%以上。
• 芯片国产化进入关键阶段，国家加大投入，推动产业发展。
• 全球半导体并购活跃，主要方向为物联网、大数据及汽车电子领域。

行业与公司分析

深港通对科网股的影响

• 香港科网股缺乏流动性，但具备稀缺性，成为内地资金投资新标的。
• 未来，随着深港通的实施，科网股可能迎来新的增长机会。

中概股私有化趋势

• 私有化浪潮反映了中概股公司寻求回归国内市场的意愿。
• 私有化涉及价格调整、收购方变动及资本运作，如奇虎360、世纪佳缘等。
• 私有化后，公司可减少对外披露信息，专注于长期战略发展。

芯片国产化进展

• 国家集成电路产业投资基金推动半导体产业发展，投资覆盖设计、制造及封测。
• 中芯国际实现28nm工艺量产，有助于中低端芯片国产化。
• 与高通、华为等企业合作研发14nm芯片，加速技术突破。

结论

港股市场短期反弹但中期弱势未改，TMT行业在深港通和中概股私有化背景下展现出新的机遇。现代牧业虽面临原奶价格下行压力，但下游业务增长潜力较大。芯片国产化进程加速，国家政策与资本运作推动行业发展，全球并购趋势为国内企业带来技术提升和市场拓展机会。