20260204-国元证券-2026年商社美护行业年度策略_布局服务消费_掘金新消费_49页_3mb

布局服务消费，掘金新消费 - 2026年商社美护行业年度策略总结

核心内容

2026年商社美护行业年度策略报告指出，随着“悦己”消费趋势的兴起和服务消费政策的持续催化，新消费领域表现亮眼，服务消费成为提振消费的重要抓手。报告重点分析了社会服务、美护（包括化妆品和医美）、IP衍生品以及黄金珠宝四个板块的市场动态与投资机会。

主要观点

服务消费表现强劲

• 2025年服务消费增速优于商品消费，其中旅游、酒店、免税等细分领域受益于政策优化和需求释放。
• 2026年春节延长至9天，中小学春秋假逐步推进，有望进一步释放服务消费需求。
• 酒店市场RevPAR降幅收窄，休闲需求在政策催化下有望升温。

美护行业：国货崛起与分化并存

• 化妆品行业小幅增长，1-12月增速为6.18%，国货品牌市场份额提升趋势不改。
• 核心成分创新成为品牌成长的关键，成分端与生物科技、基因工程等领域的结合值得关注。
• 医美市场呈现K型分化，高端项目成为增长引擎，新材料和新产品不断获批，国产替代深入核心领域。

IP衍生品：优质供给与海外拓展

• 情绪消费和悦己消费背景下，IP衍生品市场规模持续扩大，政策支持进一步推动产业发展。
• 潮玩品类成为2025年IP衍生品增长的主要驱动力，特别是搪胶毛绒产品。
• 头部IP如Labubu、泡泡玛特等在全球影响力提升，海外拓展贡献显著增量。

黄金珠宝：品牌溢价与出海进展

• 金价在2025年大幅波动上行，黄金饰品销售以“自戴”场景为核心驱动力。
• 头部品牌积极布局海外，如老铺黄金、潮宏基等，提升品牌溢价能力。
• 高工艺一口价产品表现亮眼，品牌和产品力成为驱动因素。

关键信息

服务消费板块

• 旅游：2026年春节延长至9天，中小学春秋假逐步推进，利好需求释放。
• 酒店：RevPAR降幅收窄，休闲需求升温。
• 免税：海南离岛免税销售表现亮眼，关注高端消费复苏。

化妆品板块

• 市场规模：2025年1-12月中国化妆品市场规模8225.28亿元，同比增长6.18%。
• 渠道表现：线上渠道增长9.36%，线下渠道增长2.38%。
• 成分创新：核心成分如光甘草定、PDRN等推动品牌发展，成分端创新活力持续释放。
• 品牌出海：上美、韩束等品牌加速出海，东南亚为重要突破口。

医美板块

• 市场规模：2025年医美市场规模约为3666亿元，其中轻医美占比57%。
• 新材料：2025年多款新材料获批，包括重组胶原蛋白、琼脂糖等。
• 品牌表现：头部品牌如修丽可、毛戈平、若羽臣等表现突出。

IP衍生品板块

• 市场增长：IP衍生品市场规模持续扩大，2025年泛娱乐产品行业规模达1741亿元，预计2029年达3358亿元。
• 细分品类：潮玩、卡牌、文创等品类增长显著，其中潮玩增速最快。
• 头部品牌：泡泡玛特、大麦娱乐、名创优品等在IP衍生品领域表现突出。

黄金珠宝板块

• 金价波动：2025年金价大幅波动上行，年内最高涨幅达62.19%。
• 消费场景：“自戴”、“婚庆”、“儿童礼赠”为三大核心场景。
• 品牌出海：老铺黄金、潮宏基等品牌加速拓展海外市场。

投资建议

• 社会服务：关注携程集团、同程旅行、锦江酒店、首旅酒店等。
• 美护：推荐若羽臣、毛戈平、上美股份、爱美客、锦波生物、珀莱雅、丸美生物、贝泰妮、水羊股份、福瑞达、巨子生物、华熙生物等。
• IP衍生品：关注泡泡玛特、大麦娱乐、名创优品等。
• 黄金珠宝：推荐潮宏基、老铺黄金、周大生、六福集团等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦
• 地缘政治风险
• 行业竞争加剧
• 宏观经济不及预期

附表概览

• 重点公司盈利预测：包括若羽臣、毛戈平、上美股份、爱美客等公司的EPS与PE预测。
• IPO进程：2025年多个美妆企业启动IPO或港股二次上市进程。
• 政策支持：2025年多部门出台政策支持IP衍生品消费。
• 开店情况：老铺黄金在多个城市及海外市场拓展，提升品牌影响力。

图表概览

• 板块涨跌幅对比：展示2025年商社美护板块与大盘的涨跌幅。
• 社零增长趋势：服务零售优于商品零售，消费结构持续优化。
• IP消费变化：情绪消费人群占比提升，IP衍生品需求增长。
• 金价波动：2025年金价大幅波动，黄金消费受多因素影响。

总结

2026年商社美护行业将受益于服务消费政策的持续催化，以及新消费趋势的推动。在化妆品和医美领域，国货品牌崛起与成分创新是关键驱动力；在IP衍生品领域，优质供给与海外拓展成为增长引擎；黄金珠宝行业则受益于“悦己”消费和品牌溢价能力的提升。整体来看，2026年将是新消费领域持续发力的一年，政策支持与市场趋势共同推动行业景气度提升。