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春运火热启幕，泡泡玛特25年销量超4亿只

核心内容概述

本报告围绕2026年春节前一周（2026.02.02-2026.02.06）商社美护行业的市场表现、重点行业动态及投资建议展开。整体来看，行业表现分化，其中美容护理板块涨幅显著，商贸零售与社会服务板块则相对承压。同时，春运启动、春节消费活动及IP衍生品市场成为关注重点，泡泡玛特作为行业代表，其业务规模和市场影响力得到进一步凸显。

主要观点与关键信息

市场表现

• 行业涨跌幅：

  • 商贸零售：-0.34%，排名第19
  • 社会服务：+0.02%，排名第17
  • 美容护理：+3.69%，排名第2

• 市场指数表现：

  • 上证综指：-1.27%
  • 深证成指：-2.11%
  • 沪深300：-1.33%

• 细分板块表现：

  • 化妆品板块：+2.84%
  • 酒店餐饮板块：+2.15%
  • 贸易与互联网电商板块：跌幅居前，分别为-3.95%和-3.07%

• 个股表现：

  • 商贸零售：杭州解百（+33.75%）、凯瑞德（+16.18%）、三江购物（+12.24%）、茂业商业（+10.49%）涨幅居前；怡亚通（-14.36%）、焦点科技（-9.10%）、青木科技（-6.97%）跌幅居前。
  • 社会服务：安车检测（+12.01%）、华天酒店（+10.86%）、君亭酒店（+10.38%）表现较好；西安旅游（-17.69%）、延江股份（-13.61%）跌幅明显。
  • 美容护理：华熙生物（+11.98%）、倍加洁（+10.75%）、登康口腔（+8.78%）涨幅领先；青岛金王（-8.91%）、力合科创（-2.94%）跌幅居前。

• 港股表现：

  • 泡泡玛特（+8.77%）表现突出。

重点行业动态

1. 美护行业

• 市场趋势：2026年1月，天猫美妆TOP20品牌中，欧莱雅、珀莱雅、兰蔻稳居前三，市场集中度进一步提升。
• 新品发布：韩束推出「玻色因50紫金霜」，主打抗皱功效。
• 业绩改善：雅诗兰黛2026财年Q2实现净利润扭亏为盈，净销售额同比增长6%，上半年净销售额同比增长5%。

2. 出行链

• 春运数据：第一周跨区域人员流动量达14.13亿人次，同比增长2%；预计全年流动量将达95亿人次，创历史新高。
• 航班数据：2026年第6周全国民航执行客运航班量近11.9万架次，日均17056架次，同比2025年增长0.6%，同比2019年增长18.4%。
• 铁路数据：铁路12306累计发售春运期间车票超1.5亿张，部分线路推出最低2折优惠票价。

3. IP衍生品

• 泡泡玛特：
  • 2025年全球员工超1万人，注册会员超1亿人。
  • LABUBU全年销量超1亿只，全品类全IP产品销量超4亿只。
  • 业务覆盖100+国家和地区，全球门店超700家，拥有6大供应链基地。
• 卡游：
  • 成为总台《2026年春节联欢晚会》独家卡牌合作伙伴，推出马年典藏卡牌。

4. 零售行业

• 美团收购叮咚买菜：
  • 拟以7.17亿美元收购叮咚买菜，收购后将并入美团财务报表。
• 千问APP活动：
  • 上线“30亿免单”活动，用户可领取25元无门槛免单卡用于奶茶、生鲜等消费，活动上线9小时订单量突破1000万单。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。

• 关注领域：

  • 服务消费：如春节消费活动带动的线下实体与线上平台联动。
  • 美护板块：化妆品、护肤产品等细分领域表现较好。
  • IP衍生品：泡泡玛特、卡游等企业受益于春节IP营销与消费热潮。
  • 黄金珠宝：如潮宏基、老铺黄金等品牌在春节消费中表现亮眼。

• 重点标的：

  • 若羽臣（买入）
  • 毛戈平（买入）
  • 上美股份（买入）
  • 泡泡玛特（增持）
  • 潮宏基（买入）
  • 老铺黄金（增持）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 贸易摩擦风险
• 地缘政治风险
• 行业竞争加剧风险

附录：投资评级说明

报告作者

• 分析师 李典
  执业证书编号：S0020516080001
  电话：021-51097188-1866
  邮箱：lidian@gyzq.com.cn

• 分析师 徐梓童
  执业证书编号：S0020525080002
  电话：021-51097188
  邮箱：xuzitong@gyzq.com.cn