> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 清明出行人次同比 $+6\%$ ，自然堂25年收入破50亿 ## 核心内容总结 本周（2026.03.30-2026.04.03），商贸零售、社会服务、美容护理行业分别下跌 $3.44\%$、$3.01\%$、$1.75\%$，在31个一级行业中排名分别为第24、21、13位。同期上证综指下跌 $0.86\%$，深证成指下跌 $2.96\%$，沪深300下跌 $1.37\%$。整体市场表现低迷，但部分子板块表现优于大盘。 ## 行业重点数据与资讯 ### 1. 美护行业 - **欧莱雅集团**：完成对开云美妆（Kering Beauté）40亿欧元的收购，涵盖Creed品牌及50年期授权。 - **自然堂品牌**：2025年收入达50.7亿元，同比增长 $15.6\%$，成为行业亮点。 - **福瑞达化妆品业务**：2025年收入22.46亿元，同比下降 $9.27\%$，其中颐莲品牌收入增长 $8.26\%$，瑷尔博士品牌收入下降 $27.17\%$。 - **丸美生物**：2025年总收入34.59亿元，同比增长 $16.48\%$，丸美品牌增长 $23.94\%$，PL恋火品牌基本持平。净利润2.47亿元，同比下降 $27.63\%$，主要因线上推广成本上升和折旧摊销增加。 - **巨子生物**：获得Ⅲ类医疗器械生产许可证，实现从医用敷料到植入类生物材料的跨越。 - **四环医药**：医美业务2025年收入14.85亿元，同比增长 $99.6\%$，占集团总营收的 $57\%$，成为第一大收入来源。核心产品乐提葆®市占率提升至 $22\%$，新产品表现亮眼。 - **壹网壹创**：2025年营收10.73亿元，同比下降 $13.17\%$，但归母净利润增长 $41.54\%$。 ### 2. 出行链 - **清明假期出行数据**：预计全社会跨区域人员流动量达84537.8万人次，日均28179万人次，同比增长 $6\%$。 - **铁路、公路、水路、民航客运量**：分别预计5767.9万人次、77845万人次、372.5万人次、552.4万人次，其中公路流动量增长显著。 - **零售与餐饮销售额**：全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长 $2.4\%$，78个步行街（商圈）客流量和营业额分别增长 $6.0\%$、$6.7\%$。 - **景区表现**： - **祥源文旅**：清明假期累计接待游客23.82万人次，营收1530.01万元，同比增长 $9.40\%$、$14.18\%$。 - **黄山风景区**：清明假期接待游客突破9.6万人次，同比增长 $200\%$。 - **九寨沟景区**：4月2日接待游客20816人次，较4月1日增长 $214.63\%$。 - **首旅酒店**：2025年营收76.07亿元，同比下降 $1.86\%$，但归母净利润增长 $0.60\%$。 ### 3. IP衍生品 - **名创优品集团**：2025年总收入214.44亿元，同比增长 $26.2\%$，其中名创优品品牌收入增长 $22\%$，海外市场收入增长 $29.3\%$。 - **TOPTOY品牌**：2025年收入增长 $94.8\%$，达到19.16亿元，成为IP衍生品行业的增长引擎。3月31日，TOPTOY向港交所再次递交上市申请文件。 ### 4. 零售行业 - **海南离岛免税**：2026年一季度购物金额达142.1亿元，购物人数181.6万人次，购物数量1097.7万件，分别同比增长 $25.7\%$、$18\%$、$12\%$。 - **中国中免**：2025年营收536.94亿元，同比下降 $4.92\%$，归母净利润35.86亿元，同比下降 $15.96\%$。 - **霸王茶姬**：2025年净收入129.1亿元，经调整后净利润19.1亿元，全球门店总数达7453家，其中海外门店83家。 ## 投资建议 - **行业评级**：维持“推荐”评级。 - **重点板块**：服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。 - **标的推荐**：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 贸易摩擦 - 地缘政治 - 行业竞争加剧 ## 投资评级说明 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价涨幅优于基准指数15%以上 | | 增持 | 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 | | 持有 | 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 | | 卖出 | 股价涨幅劣于基准指数5%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 推荐 | 行业指数表现优于基准指数10%以上 | | 中性 | 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 | | 回避 | 行业指数表现劣于基准指数10%以上 | ## 分析师声明 报告内容基于合规数据来源，分析逻辑独立、客观，反映作者研究观点，不受第三方影响。 ## 法律声明与免责条款 - 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告产生的法律责任。 - 报告版权归国元证券所有，如需引用或转载，请联系研究所。 ## 联系方式 - **分析师李典**：执业证书编号 S0020516080001，电话 021-51097188-1866，邮箱 lidian@gyzq.com.cn - **分析师徐梓童**：执业证书编号 S0020525080002，电话 021-51097188，邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn ## 机构信息 - **国元证券研究所** - 合肥：安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座，邮编：230000 - 上海：上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼，邮编：200135 - 北京：北京市朝阳区安定路5号院3号楼中建财富国际中心5层，邮编：100029