> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商社美护行业周报总结 ## 核心内容 本周（2026.04.20-2026.04.24），商贸零售、社会服务、美容护理三个行业分别录得 $-0.81\% / -1.73\% / +1.41\%$ 的涨幅，在31个一级行业中排名分别为18/27/6。同期上证综指 $+0.70\%$，深证成指 $+0.37\%$，沪深300 $+0.86\%$。整体市场表现中，互联网电商和化妆品板块涨幅居前，旅游景区及教育板块跌幅较大。 ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - 美护行业表现相对较好，部分企业业绩亮眼。 - 出行链板块受五一假期预期影响，人员流动量有望创历史新高。 - IP衍生品领域，泡泡玛特新品发布及乐园盈利情况引发市场关注。 - 零售行业整体承压，但部分细分领域如黄金珠宝、线上销售表现积极。 ### 2. 重点资讯分析 #### (1) 美护行业 - **巨子生物**：超透棒首周全渠道自营GMV突破3000万元，登顶抖音面部精华周榜TOP1，全域总曝光1.27亿。 - **珀莱雅**：2025年营收105.97亿元，同比下降 $1.68\%$，归母净利润14.98亿元，同比下降 $3.50\%$。预计2026年营收或归母净利润增长率不低于 $5\%$。 - **贝泰妮**：2026Q1扣非归母净利0.41亿元，同比增长 $94.81\%$；2025年扣非归母净利3.56亿元，同比增长 $48.22\%$。 - **润本股份**：2026Q1驱蚊品类收入同比增长 $55.23\%$，2025年驱蚊产品收入同比增长 $21.13\%$。 - **敷尔佳**：2026Q1营收5.48亿元，同比增长 $82.12\%$；归母净利润1.72亿元，同比增长 $87.73\%$。 - **朗姿股份**：2025年营收60.03亿元，同比增长 $2.85\%$；归母净利润9.99亿元，同比增长 $283.41\%$。 - **华熙生物**：2025年营收41.99亿元，同比下降 $21.82\%$；归母净利润2.92亿元，同比增长 $67.59\%$。 - **水羊股份**：2025年营收49.77亿元，同比增长 $17.47\%$；归母净利润1.48亿元，同比增长 $34.92\%$。 - **爱美客**：2026Q1营收6.34亿元，同比下降 $4.48\%$；归母净利润2.98亿元，同比下降 $32.79\%$。 - **欧莱雅集团**：2026年第一季度销售额971.31亿元，按可比口径同比增长 $7.6\%$。 #### (2) 出行链 - **五一假期预期**：全社会跨区域人员流动量预计达15.2亿人次，日均3.04亿人次。 - **民航数据**：2026年第17周全国民航执行客运航班量近10.3万架次，日均14834架次，同比2025年下降 $1.8\%$，同比2019年上升 $6.3\%$。 #### (3) IP衍生品 - **泡泡玛特**：发布THEMONSTERS生活家系列冷藏箱，预计全球限量发售999台，售价5999元，二手溢价高达 $50\%$。 - **泡泡玛特乐园**：2024年开业首年即实现盈利，2025年客流同比增长 $70\%$。 #### (4) 零售 - **珠免集团**：2025年营收33.9亿元，同比减少 $35.76\%$；香化品类销售额同比增长 $7\%$。 - **乖宝宠物**：2025年营收67.69亿元，同比增长 $29.06\%$；归母净利润6.73亿元，同比增长 $7.75\%$。 - **老凤祥**：2025年营收528.23亿元，同比下降 $6.99\%$；1月-3月线上销售GMV增长 $94\%$，客单价增长 $68\%$。 ## 关键信息 - **政策支持**：国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶。 - **市场表现**：本周A股中，商贸零售板块青木科技、新迅达、吉宏股份、南极电商涨幅居前；社会服务板块国检集团、信测标准、零点有数表现较好；美容护理板块敷尔佳、科思股份、百亚股份涨幅居前。 - **港股表现**：巨子生物 $+12.31\%$，上美股份 $+7.05\%$，布鲁可 $+12.24\%$。 - **投资建议**：维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。推荐标的包括若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。 - **风险提示**：下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治、行业竞争加剧等风险需关注。 ## 投资评级说明 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价涨幅优于基准指数15%以上 | | 增持 | 股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间 | | 持有 | 股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间 | | 卖出 | 股价涨幅劣于基准指数5%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 推荐 | 行业指数表现优于基准指数10%以上 | | 中性 | 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间 | | 回避 | 行业指数表现劣于基准指数10%以上 | ## 结论 本周商社美护行业整体表现分化，美护板块部分企业表现突出，出行链受五一假期预期提振，IP衍生品市场热度持续，零售行业则呈现结构性增长。政策支持、消费需求回暖及产品创新成为推动行业发展的关键因素，建议关注服务消费及新消费板块，同时注意潜在风险。