20260429-国元证券-商社美护行业周报_五一出行有望延续高景气_巨子超透棒首周表现亮眼_10页_667kb

商社美护行业周报总结

核心内容

本周（2026.04.20-2026.04.24），商贸零售、社会服务、美容护理三个行业分别录得 $-0.81% / -1.73% / +1.41%$ 的涨幅，在31个一级行业中排名分别为18/27/6。同期上证综指 $+0.70%$，深证成指 $+0.37%$，沪深300 $+0.86%$。整体市场表现中，互联网电商和化妆品板块涨幅居前，旅游景区及教育板块跌幅较大。

主要观点

1. 行业整体表现

• 美护行业表现相对较好，部分企业业绩亮眼。
• 出行链板块受五一假期预期影响，人员流动量有望创历史新高。
• IP衍生品领域，泡泡玛特新品发布及乐园盈利情况引发市场关注。
• 零售行业整体承压，但部分细分领域如黄金珠宝、线上销售表现积极。

2. 重点资讯分析

(1) 美护行业

• 巨子生物：超透棒首周全渠道自营GMV突破3000万元，登顶抖音面部精华周榜TOP1，全域总曝光1.27亿。
• 珀莱雅：2025年营收105.97亿元，同比下降 $1.68%$，归母净利润14.98亿元，同比下降 $3.50%$。预计2026年营收或归母净利润增长率不低于 $5%$。
• 贝泰妮：2026Q1扣非归母净利0.41亿元，同比增长 $94.81%$；2025年扣非归母净利3.56亿元，同比增长 $48.22%$。
• 润本股份：2026Q1驱蚊品类收入同比增长 $55.23%$，2025年驱蚊产品收入同比增长 $21.13%$。
• 敷尔佳：2026Q1营收5.48亿元，同比增长 $82.12%$；归母净利润1.72亿元，同比增长 $87.73%$。
• 朗姿股份：2025年营收60.03亿元，同比增长 $2.85%$；归母净利润9.99亿元，同比增长 $283.41%$。
• 华熙生物：2025年营收41.99亿元，同比下降 $21.82%$；归母净利润2.92亿元，同比增长 $67.59%$。
• 水羊股份：2025年营收49.77亿元，同比增长 $17.47%$；归母净利润1.48亿元，同比增长 $34.92%$。
• 爱美客：2026Q1营收6.34亿元，同比下降 $4.48%$；归母净利润2.98亿元，同比下降 $32.79%$。
• 欧莱雅集团：2026年第一季度销售额971.31亿元，按可比口径同比增长 $7.6%$。

(2) 出行链

• 五一假期预期：全社会跨区域人员流动量预计达15.2亿人次，日均3.04亿人次。
• 民航数据：2026年第17周全国民航执行客运航班量近10.3万架次，日均14834架次，同比2025年下降 $1.8%$，同比2019年上升 $6.3%$。

(3) IP衍生品

• 泡泡玛特：发布THEMONSTERS生活家系列冷藏箱，预计全球限量发售999台，售价5999元，二手溢价高达 $50%$。
• 泡泡玛特乐园：2024年开业首年即实现盈利，2025年客流同比增长 $70%$。

(4) 零售

• 珠免集团：2025年营收33.9亿元，同比减少 $35.76%$；香化品类销售额同比增长 $7%$。
• 乖宝宠物：2025年营收67.69亿元，同比增长 $29.06%$；归母净利润6.73亿元，同比增长 $7.75%$。
• 老凤祥：2025年营收528.23亿元，同比下降 $6.99%$；1月-3月线上销售GMV增长 $94%$，客单价增长 $68%$。

关键信息

• 政策支持：国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶。
• 市场表现：本周A股中，商贸零售板块青木科技、新迅达、吉宏股份、南极电商涨幅居前；社会服务板块国检集团、信测标准、零点有数表现较好；美容护理板块敷尔佳、科思股份、百亚股份涨幅居前。
• 港股表现：巨子生物 $+12.31%$，上美股份 $+7.05%$，布鲁可 $+12.24%$。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费、美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。推荐标的包括若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
• 风险提示：下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治、行业竞争加剧等风险需关注。

投资评级说明

结论

本周商社美护行业整体表现分化，美护板块部分企业表现突出，出行链受五一假期预期提振，IP衍生品市场热度持续，零售行业则呈现结构性增长。政策支持、消费需求回暖及产品创新成为推动行业发展的关键因素，建议关注服务消费及新消费板块，同时注意潜在风险。