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楼市趋严，下游仍弱 —— 光大宏观十日谈总结

核心内容

本文主要分析了当前房地产市场调控政策趋严、市场降温、下游需求疲软对相关行业的影响，以及部分能源和制造业指标的变化情况。

主要观点

1. 房地产调控政策不放松

• 政策加码：近期房地产调控政策进一步收紧，包括“五限”政策升级或范围扩大、棚改贷款收紧、货币化安置转为实物化、发改委限制房企境外发债资金用途、七部委联合治理房地产市场乱象等。
• 调控下沉：调控政策向二、三线城市下沉，这些城市是房价上涨较快的区域。
• 政策影响：调控政策短期内不会放松，对房地产市场形成持续压制。

2. 房地产市场有所降温

• 二手房市场：6月25日当周，部分城市二手房报价指数有所下降，一线城市弱于二线城市。
• 成交面积：6月24日当周，30城商品房成交面积环比下降11.8%，一线城市成交面积环比微升，但整体仍处于五年最低水平。
• 库存回升：商品房库存开始回升，尤其是十大城市存销比上升，反映市场销售转弱。
• 土地市场：住宅土地成交面积回升，溢价率下降，显示房企拿地趋于理性。

3. 下游需求偏弱，影响中上游行业

• 汽车与家电销售偏弱：乘用车销售在6月第三周转弱，空调销量因季节性偏强，其他家电如冰箱、洗衣机销售持续下滑。
• 房地产相关产品需求疲软：房地产调控对家电、汽车等下游行业造成压力，预计后期消费和生产将受到持续影响。

4. 水泥、玻璃价格回落

• 水泥价格：6月29日全国水泥价格指数较6月初高点下降0.95%，部分区域如华北、华东降幅较大。
• 玻璃市场：浮法玻璃价格持续下降，开工率低迷，反映下游需求疲软。

5. 钢材生产回落，库存见拐点

• 钢材生产：钢材生产见顶回落，6月上旬重点企业日均粗钢产量下降。
• 库存回升：钢材库存拐点提前，连续两周回升，显示需求疲软与供给调整的双重影响。

6. 煤价高位震荡，库存充裕

• 动力煤与焦煤：煤价在高位震荡，动力煤期货价格微涨，焦煤价格也略有上升。
• 库存充足：电厂和港口库存充足，为即将到来的高温季节做准备，反映供应端的缓冲能力。

关键信息

• 房地产调控政策持续收紧，市场降温迹象明显。
• 下游需求疲软对中上游行业形成压力，水泥、玻璃、钢材价格回落。
• 汽车、家电销售仍偏弱，除空调受季节性影响外，其他产品表现不佳。
• 棚改政策转向实物化安置，有助于遏制市场投机。
• 高炉开工率下降，部分小型钢厂受影响较大。
• 货币、财政政策有望进一步放松，以应对经济增速放缓和信用风险上升。

分析师信息

• 张文朗（执业证书编号：S0930516100002）
• 黄文静（执业证书编号：S0930516110004）

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、各地政府网站、中国指数研究院、乘联会、产业在线等。
• 图表内容包括政策出台数量、二手房报价指数、商品房成交面积、存销比、水泥价格、钢材库存、日均耗煤量、煤价走势等，反映了房地产市场及上下游行业的动态变化。

风险提示

• 本报告所含分析基于假设，结果可能因不同假设而有显著差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 投资决策需谨慎，报告内容不构成最终操作建议。

结论

当前房地产市场调控政策持续收紧，市场有所降温，下游需求偏弱，对水泥、玻璃、钢材等行业造成压力。尽管部分行业如空调因季节性因素表现较强，但整体经济环境仍需进一步宽松的货币政策和财政政策支持。