20230308-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-2月长安整体批发同比+38_深蓝S7亮相爆款可期_3页_445kb

长安汽车 (000625) 2023年2月总结

核心内容

长安汽车在2023年2月整体批发销量同比增长38%，显示公司销量快速恢复。同时，公司新能源汽车销量同比增长103.38%，进一步推动新能源转型。此外，海外市场出口表现稳健，2月出口量达18,780辆，同比增长4.83%。公司还计划在2023年推出多款重磅车型，包括深蓝S7、第三代CS75PLUS智电iDD等，以提升市场占有率和新能源渗透率。

主要观点

• 销量增长显著：长安汽车2月产批销量同比和环比均实现增长，其中自主品牌乘用车产批销量同比分别增长66.43%和54.82%，显示出强劲的市场恢复力。
• 新能源转型加速：2月新能源汽车销量达20,574辆，占集团整体批发比例10.77%，同比增长103.38%，但环比有所下降。深蓝S7和第三代CS75PLUS智电iDD等新车型的推出将有助于进一步提升新能源产品线的竞争力。
• 海外市场表现良好：公司2月出口量同比增长4.83%，表明其在国际市场上的竞争力和市场份额持续扩大。
• 盈利预测与估值：公司2022~2024年归母净利润预测为80/90/89亿元，对应EPS分别为0.81/0.91/0.90元，PE估值分别为16.3/14.5/14.6倍，维持“买入”评级。
• 财务状况：公司资产规模持续扩大，负债率有所下降，但流动负债增加较快。2023年公司资产总计预计达166,153亿元，负债合计预计达92,856亿元，所有者权益合计预计达73,297亿元。

关键信息

销量与生产数据

• 整体产批销量：189,505辆/191,007辆，同比分别增长44.82%和38.27%，环比分别增长23.85%和11.18%。
• 自主品牌乘用车产批销量：103,787辆/105,120辆，同比分别增长66.43%和54.82%，环比分别增长2.83%和-4.32%。
• 长安福特产批销量：14,343辆/14,312辆，同比分别增长46.28%和19.93%，环比分别增长28.10%和-4.75%。

新能源汽车进展

• 新能源销量：20,574辆，同比增长103.38%，环比下降26.6%。
• 新能源车型：糯玉米LUMIN销量达8,137辆，深蓝S7和第三代CS75PLUS智电iDD等新车型即将发布，推动新能源转型。

海外市场表现

• 出口量：18,780辆，同比增长4.83%，环比增长2.93%，显示出口势头良好。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022E归母净利润：80亿元，同比增长126%。
  • 2023E归母净利润：90亿元，同比增长12%。
  • 2024E归母净利润：89亿元，同比微降1%。
• 估值指标：
  • 2022E P/E：16.29倍。
  • 2023E P/E：14.49倍。
  • 2024E P/E：14.61倍。

财务数据概览

• 资产总计：2023E预计达166,153亿元，2024E预计达191,351亿元。
• 负债合计：2023E预计达92,856亿元，2024E预计达108,925亿元。
• 所有者权益合计：2023E预计达73,297亿元，2024E预计达82,426亿元。
• 每股收益：2023E为0.91元，2024E为0.90元。
• 市净率：2023E为1.80倍，2024E为1.60倍。

风险提示

• 需求复苏进度低于预期。
• 乘用车市场价格战超出预期。

投资建议

维持“买入”评级，预计未来6个月长安汽车个股表现将优于大盘，涨幅预期超过15%。

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

联系信息

• 证券分析师：黄细里
• 执业证书：S0600520010001
• 电话：021-60199793
• 邮箱：huangxl@dwzq.com.cn
• 研究助理：杨惠冰
• 执业证书：S0600121070072
• 邮箱：yanghb@dwzq.com.cn

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上。
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券。市场有风险，投资需谨慎。