轻工制造行业年度策略：政策提振信心景气触底回升_36页_2mb

本报告分析了2024年轻工制造行业的发展情况及投资策略。行业整体表现弱于大盘，中信轻工制造指数涨幅0.31%，而上证指数、沪深300指数、创业板指数分别上涨11.26%、13.87%、16.78%。各细分行业分化明显，其他轻工和金属包装涨幅居前，文娱轻工、造纸及包装印刷表现相对较好，而其他家居、纸包装和家具小幅下跌，印刷跌幅较大。行业估值处于历史低位，但呈现修复迹象，家居和轻工板块仍有上升空间。

2024年前三季度行业营收稳中有增，利润有所改善，但第三季度营收和利润均出现下滑。造纸板块因废纸价格底部回升、木浆供需变化，预计2025年价格将温和上涨。包装纸需求受经济复苏影响有望回暖，文化纸需求仍偏弱但盈利或改善。卫生护理及特种纸企业因刚需属性表现较好，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业。

家居行业受益于地产政策优化和以旧换新补贴，销售和竣工数据边际改善，估值修复可期。美联储降息可能带动美国地产销售回暖，刺激中国家居出口，同时拥有海外产能的企业可规避关税风险。建议关注欧派家居、索菲亚等龙头企业，以及出口导向型企业如致欧科技、乐歌股份。部分企业如百亚股份、仙鹤股份因产品结构优势和成本控制能力表现突出。

投资评级维持“同步大市”，重点推荐太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技、百亚股份、欧派家居、索菲亚、公牛集团、致欧科技和乐歌股份。风险提示包括宏观经济不及预期、地缘政治冲突、行业竞争加剧、需求不足、原材料涨价及汇率海运波动。政策支持和需求复苏是关键驱动力，但需关注外部环境变化对出口和原材料成本的影响。