20241128-中原证券-轻工制造行业年度策略_政策提振信心_景气触底回升_36页_2mb

轻工制造行业年度策略分析总结

二级市场表现

截至2024年11月27日，中信轻工制造指数上涨0.31%，跑输同期上证指数、沪深300指数及创业板指数，整体走势弱于大盘。行业内部分化明显，其他轻工、金属包装涨幅领先，文娱轻工、造纸紧随其后，而包装印刷跌幅较大。

行业基本面

2024年前三季度营收同比增长2.14%，利润同比下降5.12%，呈现小幅修复趋势。但单季度数据显示24Q3营业收入同比下降10.00%，利润下滑明显，反映行业短期承压。

造纸板块分析

1. 废纸与纸浆：2024年废黄板纸价格企稳回升；阔叶浆价格下行，将经历底部修复过程，价差逐渐缩小。
2. 包装纸：供需格局改善，包装纸价底部回暖。2025年产能投放放缓，需求端随经济复苏有望回升。
3. 文化纸：价格持续低迷，盈利修复依赖成本管控，文化创意产品需求相对刚性。
4. 投资建议：优先推荐林浆纸一体化企业太阳纸业、仙鹤股份；关注卫生护理、特种纸等领域龙头。

家居板块展望

政策支持：中央及地方密集出台地产和以旧换新政策，促进需求释放。
出口转暖：美联储降息带动美国地产复苏，家居出口订单有改善空间，具备海外产能企业具备竞争优势。
估值修复：估值处于历史底部，修复空间较大。重点推荐欧派家居、索菲亚、公牛集团、致欧科技等企业。

行业评级与标的

维持行业“同步大市”评级，造纸重点推荐太阳纸业、仙鹤股份；家居关注欧派家居、索菲亚、致欧科技等。

风险提示：宏观经济放缓、地缘政治、原材料价格波动等。

本报告核心结论聚焦在二级市场表现、行业基本面、造纸和家居板块的供需、政策影响以及投资建议。