20181126-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第42期_网传19年再设过渡期_继续锚定中游龙头_26页_1mb

新能源汽车行业动态报告总结

核心观点

1.1 网传19年再设过渡期，继续锚定中游龙头

• 补贴政策过渡期传闻：2019年初可能再次设置补贴政策过渡期，与2018年类似，过渡期间补贴按比例调整，过渡期后执行新标准。
• 过渡期影响：过渡期设置与否主要影响产品标准切换节奏，对总量影响较小。2018年过渡期设置推高上半年基数，特别是低续航小车，有助于产业数据全年均衡。
• 预期调整：2019年补贴退坡幅度为40%，整体退坡幅度相对较小。乘用车仍是增长主力，而客车和专用车可能继续低迷。
• 行业展望：预计2019年新能源车销量为161万辆，同比增长46.4%；动力电池装机量为71GWh，同比增长41.9%。

1.2 投资建议

• 投资主线：
  • 主线一：龙头叠加海外供应链：
    • 宁德时代：动力电池龙头，绑定下游定格局，拓展海外市场。
    • 恩捷股份：湿法隔膜龙头，技术与降本构建护城河，海外动力19年放量。
    • 新宙邦：电解液技术龙头，打入海外供应链，多业务协同发展。
    • 璞泰来：高端负极龙头，负极格局向好，多维度布局产业。
  • 主线二：趋势与赛道：
    • 关注高镍化趋势及受益于软包化的铝塑膜行业。
  • 主线三：煤机与汽配市场：
    • 郑煤机：继续推荐，受益于煤机行业复苏及汽配市场48V趋势。

行情回顾

2.1 国内行情回顾

• 整体表现：新能源汽车板块上周上涨-3.43%，强于沪深300指数（-3.51%）。
• 细分板块表现：
  • 正负极材料：涨幅为-8.90%，跑输沪深300指数5.39个百分点。
  • 新能源乘用车：涨幅为+0.99%，跑赢沪深300指数2.52个百分点。
• 领涨个股：北汽蓝谷（+6.65%）、比亚迪（+4.75%）、森源电气（+3.61%）。
• 领跌个股：茂硕电源（-15.08%）、大富科技（-14.21%）、风华高科（-13.62%）。

2.2 板块估值比较

• 整体估值：除新能源客车和新能源乘用车板块外，其他板块估值较高。
• 估值前三位：
  • 新能源乘用车板块（PE-TTM 141.99倍）
  • 燃料电池板块（PE-TTM 86.17倍）
  • 正负极材料板块（PE-TTM 50.96倍）
• 相对估值：
  • 沪深300为11.88倍，新能源乘用车为11.95倍。
  • 燃料电池板块相对沪深300估值为7.25倍。
• 重点公司估值：
  • 宁德时代：PE-TTM 41.75倍，PB 5.89倍，PS 8.07倍。
  • 恩捷股份：PE-TTM 69.59倍，PB 7.96倍，PS 8.99倍。
  • 新宙邦：PE-TTM 36.34倍，PB 3.90倍，PS 5.12倍。
  • 璞泰来：PE-TTM 41.4倍，PB 3.86倍，PS 29.86倍。
  • 郑煤机：PE-TTM 12.40倍，PB 1.24倍，PS 0.47倍。

2.3 海外行情回顾

• 整体表现：海外新能源汽车板块表现较差。
• 细分板块表现：
  • 燃料电池板块：加权平均涨跌幅为-0.96%。
  • 锂电池板块：加权平均涨跌幅为+1.25%。
  • 电动汽车板块：加权平均涨跌幅为-7.99%。
• 领涨个股：CBAK能源科技有限公司（+14.94%）、飞毛腿（+5.56%）、AFCENERGYPLC（+3.00%）。
• 领跌个股：燃料电池能源（-9.02%）、东岳集团（-8.73%）、五龙电动车（-8.70%）。

风险提示

• 新能车销量不及预期：可能影响行业增长。
• 竞争加剧：可能导致盈利能力下滑。
• 政策变动：补贴政策调整可能对市场产生影响。

行业数据

• 成分股数量：59只
• 总市值：2948亿元
• 流通市值：2151亿元
• 市盈率：15.50倍
• 市净率：1.25倍
• 成分股总营收：2635亿元
• 成分股总净利润：139亿元
• 资产负债率：61.95%

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证券分析师

• 宣佳敏
• 执业证书编号：S0550516050002
• 联系方式：(021) 20361230, djm@nesc.com