20181105-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第39期_网传19年补贴调整收拢预期_不确定中寻找确定性_29页_7mb

新能源汽车行业动态报告总结

核心内容

补贴政策调整预期

• 2019年补贴政策：预计于12月份出台，1月份正式实施，不设过渡期。
• 乘用车端：提高续航里程和能量密度标准，最低续航里程标准从150km提升至200km，能量密度在140Wh/kg以上可获得1倍补贴，160Wh/kg以上可获得1.1倍补贴，180Wh/kg以上可获得1.2倍补贴。
• 客车端：单车补贴上限保持不变，实际退坡有限。
• 专用车端：取消购置补贴，转向运营补贴。

行业趋势与机会

• 结构性机会：Q4优质产能满产满销，免受库存影响；钴锂价格处于下滑趋势中的低位，正极、电解液及电芯等环节业绩改善。
• 投资建议：锚定龙头与赛道，关注高能量密度（高镍化）、安全（软包化）以及海外供应链相关标的。

主要观点

• 补贴调整影响：尽管有补贴退坡预期，但Q4表现受预期博弈影响，需关注实际变化。
• 市场表现：新能源汽车板块整体表现弱于沪深300，但上游原材料板块表现较好，新能源乘用车板块估值较高。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、竞争加剧导致盈利能力下滑。

关键信息

推荐标的

• 主线一：龙头叠加海外供应链

  • 宁德时代：动力电池龙头，绑下游定格局，入海外拓空间。
  • 创新股份：湿法隔膜确定性龙头，技术与降本筑护城河，受益于海外动力19放量。
  • 新宙邦：电解液技术龙头，打入海外供应链，多业务协同发展。
  • 璞泰来：高端负极龙头，负极格局向好，多维度布局产业。

• 主线二：趋势与赛道

  • 关注高镍化的持续进展。
  • 受益于软包化的铝塑膜行业。

• 主线三：煤机与汽配市场

  • 郑煤机：继续推荐，受益于煤机强势复苏及汽配市场48V稀缺机会。

行情回顾

• 国内板块表现：

  • 新能源汽车板块整体上涨3.35%，弱于沪深300（3.67%）。
  • 新能源客车板块表现较差（-4.59%），新能源乘用车板块表现较好（1.39%）。
  • 上游原材料板块上涨7.96%，跑赢沪深300指数4.28个百分点。
  • 领涨个股包括：德赛电池（21.58%）、长高集团（19.63%）、*ST东南（18.05%）。
  • 领跌个股包括：德赛电池（21.58%）、长高集团（19.63%）、*ST东南（18.05%）。

• 海外板块表现：

  • 整体表现较差，燃料电池板块加权平均涨跌幅为3.52%，锂电池板块为1.43%，电动汽车板块为4.76%。
  • 领涨个股包括：康迪车业（24.75%）、东岳集团（23.02%）、五龙电动车（15.07%）。
  • 领跌个股包括：巴拉德动力系统（-21.26%）、HYDROGENICS（-12.91%）、光宇国际集团科技（-12.89%）。

板块估值比较

• 估值前三位：新能源乘用车（127.17倍）、燃料电池（89.19倍）、隔膜（50.45倍）。
• 相对估值：上游原材料板块（34.41倍）相对沪深300（11.88倍）为2.90倍；电池板块（22.96倍）相对沪深300为1.93倍；电解液板块（30.67倍）相对沪深300为2.58倍。

行业数据

• 成分股数量：59只
• 总市值：2948亿
• 流通市值：2151亿
• 市盈率：15.50倍
• 市净率：1.25倍
• 成分股总营收：2635亿
• 成分股总净利润：139亿
• 资产负债率：61.95%

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧导致盈利能力下滑。

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