20181009-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第35期_坚定Q4的乐观预期_锚定方向优选中游龙头_31页_7mb

新能源汽车行业分析报告总结

核心观点

1.1 特斯拉Q3产销亮眼，海外供应链值得关注

• 特斯拉Q3生产80,142辆，交付83,500辆，其中Model3销量和交付量显著增长。
• Model3产能提升至5,300辆/周，主要交付至北美市场，欧洲市场即将打开。
• 海外市场需求驱动国内产业发展，传统车企如ABB等加速布局，特斯拉的产能突破带动海外供应链趋势。
• 国内电池厂逐步进入主机厂供应链，中游企业更积极打入LG C、松下等海外巨头供应链，获取更优盈利空间。

1.2 第10批目录出台，进一步丰富供给端

• 2018年第10批新能源汽车推广应用推荐车型目录发布，包含104家企业212款车型。
• 纯电动车型占比达86%，续航里程400km以上车型占比近三成，新能源车技术标准持续提升。
• 客车能量密度140Wh/kg以上车型占比达7成，专用车能量密度120Wh/kg以上车型占比达87%，创历史新高。
• 乘用车端以三元电池为主，客车端以磷酸铁锂电池为主，专用车端三元电池占比提升。

1.3 投资建议

• 主线一：龙头叠加海外供应链

  • 宁德时代：动力电池龙头，绑定下游定格局，进入海外拓展空间。
  • 创新股份：湿法隔膜确定性龙头，技术与降本构建护城河，海外动力19放量。
  • 新宙邦：电解液技术龙头，打入海外供应链，多业务协同发展。
  • 璞泰来：高端负极龙头，负极格局向好，多维度布局产业。

• 主线二：趋势与赛道

  • 关注高镍化的持续进展及受益于软包化的铝塑膜行业。

• 主线三：煤机与汽配市场

  • 郑煤机：继续推荐，切入弹性大、风口热的汽配市场48V稀缺标的。

板块行情回顾

2.1 国内行情回顾

• 新能源汽车板块上周上涨2.05%，强于沪深300的0.83%。
• 上游原材料板块表现较差，周涨跌幅为-1.08%；新能源乘用车板块表现较好，周涨跌幅为3.63%。
• 领涨个股包括大富科技（10.17%）、东阳光科（8.72%）、康盛股份（6.89%）。
• 领跌个股包括北汽蓝谷（-20.67%）、科泰电源（-6.63%）、亿纬锂能（-4.57%）。

2.2 板块估值比较

• 除新能源客车外，其他板块估值均高于沪深300，其中：
  • 新能源乘用车（PE-TTM: 129.60倍）
  • 燃料电池（PE-TTM: 90.06倍）
  • 隔膜（PE-TTM: 50.32倍）
• 沪深300动态PE为11.88倍，上游原材料板块相对估值为2.88倍，电池板块为1.93倍，电解液板块为2.57倍。

2.3 海外行情回顾

• 海外新能源汽车板块整体表现较差，燃料电池板块周涨跌幅为-0.65%，锂电池板块为-7.08%，电动汽车板块为-0.92%。
• 领涨个股包括康迪车业（20.00%）、UQM TECHNOLOGIES（9.16%）、CERES POWER HLDGS（6.62%）。
• 领跌个股包括飞毛腿（-30.43%）、比亚迪股份（-7.30%）、五龙电动车（-6.19%）。

行业动态政策

• 国内政策：补贴调整的主旋律在于降本与扶优扶强，双积分考核将成为未来重点。
• 重要公司公告：合资品牌加速布局，如江铃福特推出国内首款插混SUV，大众朗逸纯电动版登上目录，理念EV为广汽本田首款纯电动SUV。
• 国内资讯：新能源车技术标准持续提升，推动行业向高能量密度、高安全性方向发展。
• 国际资讯：海外新能源车市场持续增长，特斯拉Model3海外表现强劲，带动全球电动化趋势。

风险提示

• 新能车销量不及预期
• 竞争加剧导致盈利能力下滑

重点公司主要财务数据