20231208-工银亚洲-香港离岸人民币市场观察（2023年11月刊）_人民币汇率料延续偏强小幅波动走势_12页_1mb

报告主要总结

1. 人民币汇率走势

2023年11月离岸人民币汇率转升，月度升幅达27%，主要受美元指数震荡走弱支持，预计未来延续偏强小幅波动走势，但后续升幅可能较本月减小。

2. 支撑因素

• 美元指数预计趋势转弱，美联储加息概率低，外部压力缓和。
• 内地经济数据边际回暖，政策逆周期发力（如支持民营经济举措），外部关系积极信号，共同提振人民币趋势性走升。

3. 风险因素

美联储鹰派预期、阶段经济数据波动、不确定性地缘事件可能带来时点性扰动，需密切关注。

4. 资金与利率动态

离岸人民币资金池规模及交易活跃度环比提升；利率方面，离岸人民币（CNH）与港元（HKD）利差倒挂幅度扩大，离岸人民币资金利率总体下行，憧憬人行流动性支持，利差走势或小幅收窄。

5. 市场指标

港交所人民币期货交易量环比增长，期货结算价明显走升；离岸债券发行融资额大增（11月环比增2184%），境外投资者连续增持国内债券，“债券北向通”托管量环比增13%，显示市场对人民币资产信心增强。

6. 预测

未来短期美元指数趋弱与内地经济复苏并存，或强化人民币汇率上行趋势；中期需留意政策与地缘因素变化。