20260518-工银亚洲-香港离岸人民币市场观察（2026年4月刊）_人民币汇率升破6.8_债券_北向通_交易量创历史新高_15页_1mb

人民币汇率及离岸市场观察总结（2026年4月刊）

核心内容

2026年4月，人民币汇率及离岸人民币市场表现受到多种因素影响，包括中美经贸关系、地缘政治局势、中国出口表现、国际资本流动及政策调整等。整体来看，人民币汇率在4月走升，离岸人民币市场活跃度有所回升，债券“北向通”交易量创历史新高，人民币掉期点差收窄，市场对人民币汇率稳健走升的预期乐观。

主要观点

• 人民币汇率走升：4月美元指数高位回落，人民币兑美元汇率中间价及即期汇率均有所上升，USDCNY及USDCNH分别收报6.8335及6.8318，较3月末升幅分别为1.08%和0.81%。
• 基本面支持：中国出口表现强劲，结售汇顺差维持高位，科技引领的中国资产增长潜力吸引国际资金配置，形成“人民币汇率走强-资本流入-人民币资产走升”的正向循环。
• 市场预期乐观：港交所人民币期货交易量和未平仓合约量均上升，期货结算价均值走升，反映市场对人民币汇率稳健走升的乐观预期。
• 利率走势：CNH HIBOR均值小幅回落，HKD HIBOR受港股交投活跃及分红派息季影响，预计有波动走升可能；SHIBOR与政策利率之间的利差收窄，人行短期降准降息必要性下降。
• 债券市场活跃：离岸人民币债券融资规模从历史高位回落，但“北向通”交易量创历史新高，政金债交易最为活跃。

关键信息

一、人民币汇率走势

• 美元指数：4月均值为98.8，较3月均值回落0.68%，4月末报98.1，较3月末跌1.78%。
• 人民币兑美元汇率：USDCNY和USDCNH均值分别为6.8370和6.8388，较3月均值升0.85%和0.87%；4月末USDCNY收报6.8335，USDCNH收报6.8318，较3月末升1.08%和0.81%。
• 汇率指数：CFETS人民币汇率指数4月跌0.69%，BIS人民币汇率指数跌0.35%，SDR人民币汇率指数微升0.06%。
• 汇率差：在-离岸汇率差（USDCNY-USDCNH）月度均值倒挂收窄，4月倒挂幅度为-0.4BP，较上月倒挂收窄26.6BP。

二、利率走势分析

• SOFR：4月SOFR均值为3.64，月度涨跌幅为-0.85%；市场对美联储年内政策预期有所调整，SOFR料维持小幅波动。
• HKD HIBOR：4月隔夜、1个月、3个月HKD HIBOR均值分别为2.43%、2.34%、2.50%，较3月均值上升65.5BP、18.1BP、8.5BP；5月初HKD HIBOR预计有波动走升可能。
• SHIBOR：4月隔夜、1个月、3个月SHIBOR均值分别为1.24%、1.44%、1.45%，较3月均值下降7.8BP、8.6BP、8.3BP；预计SHIBOR将持续小幅波动，大幅低于政策利率的可能性不大。
• CNH HIBOR：4月隔夜、1个月、3个月CNH HIBOR均值分别为1.34%、1.51%、1.60%，较3月均值下降7.0BP、13.1BP、9.1BP；预计CNH HIBOR将延续小幅波动。
• 掉期点差：在-离岸掉期点差（CNY-CNH）均值为+58.0BP，较上月收窄13.0BP；4月USD/CNY 1年期掉期点均值为-1,552.6BP，较3月均值跌96.5BP；USD/CNH 1年期掉期点均值为-1,610.6BP，较3月均值跌83.6BP。

三、离岸人民币市场动态

• 人民币存款规模：截至2026年3月末，香港人民币存款规模为10,351.99亿元，环比升0.6%、同比升7.9%。
• 人民币交易活跃度：3月人民币RTGS清算额为56.8万亿元，环比升40.9%；4月港交所人民币期货交易量为177.9万张，环比减少14.5%，但仍为年内次高。
• 债券“北向通”交易量：3月“北向通”成交额为12,241亿元，创历史新高；境外机构在银行间债券市场托管余额为3.19万亿元，环比减少4.04%。

四、市场展望

• 美元指数：短期内料延续中枢波动小幅回落趋势，中东地缘冲突趋势缓和但不确定性仍存。
• 人民币汇率：中国出口景气超预期延续、结售汇顺差支持人民币汇率，市场关注中美经贸磋商及元首会晤进展，叠加中国资产增长潜力，人民币汇率料延续中枢稳步走强。
• 利率走势：人行短期降准降息必要性下降，预计灵活采用公开市场操作、买断式逆回购、MLF等工具回笼流动性；二季度地方政府债、特别国债发行可能加快，SHIBOR与政策利率之间的利差或收窄。
• 债券市场：离岸人民币债券融资规模从历史高位回落，但“北向通”交易量持续上升；境外机构对政金债的兴趣较高，预计未来点心债、熊猫债发行积极性将提升。

总结

2026年4月，人民币汇率及离岸市场整体表现积极，人民币兑美元汇率走升，离岸人民币市场活跃度回升，债券“北向通”交易量创新高。市场对人民币汇率的走升预期乐观，汇率差收窄，利率走势小幅波动，政策面与市场面共同支持人民币资产的吸引力。未来，人民币汇率有望延续走强，离岸人民币市场将保持稳定，债券发行及配置趋势亦将持续优化。