2025-05-21-工银亚洲-香港离岸人民币市场观察（2025年4月刊）_支持人民币汇率走强的积极因素增多_13页_1mb

支持人民币汇率走强的积极因素增多

关键正向因素

• 贸易摩擦缓解超预期：美国贸易谈判结果积极，缓解了对中国经济的不确定性担忧，提升市场对人民币汇率的乐观预期。
• 政策支持：降准降息政策落地，配合财政政策和国债发行，稳流动性，增强增长信心，推动人民币需求上升。
• 中国资产吸引力增加：人民币债券投融资活跃度预计提升，境外机构增持中国债券市场，反映国际投资者对人民币资产的信心增强。

市场数据与交易情况

• 存款与结算：2025年3月末香港离岸人民币存款规模环比减少7.3%，但RTGS清算额环比升12.6%，创近七月新高；4月人民币结售汇转为顺差，银行远期结汇签约额大幅上升，显示短期结汇意愿增强。
• 汇率波动：4月美元指数跌幅扩大，导致在-离岸人民币汇率倒挂走阔，但5月初因政策利好汇率回升；USDCNY和USDCNH波动中枢偏强，短期预计延续偏强波动。
• 衍生品交易：港交所USD/CNH期货成交量增加11.2%，持仓量减少；期权交易中call期权占比上升，预示看涨人民币汇率力量增强。
• 债券市场：4月离岸人民币债券融资额环比减少，但境外机构在银行间债券市场托管规模环比上升，债券“北向通”交易量保持增长，政金债与国债配置更均衡。

短期展望

预计人民币汇率短期延续偏强趋势，波动幅可能小幅加大。关键变量包括：持续的美元指数波动、港元利率变化以及中美贸易谈判进展。整体上，市场信心受到政策与贸易缓和双重支撑，人民币资产流动性有望进一步优化。