债券市场总结
核心内容
本报告分析了2013年6月26日中国债券市场的运行情况，涵盖货币市场利率、国债收益率、金融债收益率、企业债收益率及可转债市场表现。同时，报告结合政策动态、市场资金面、发行与交易、信用债市场和可转债市场，对当前债市进行了综合点评。
主要观点
- 央行政策与市场预期：央行通过表态和流动性操作稳定市场预期，推动债券收益率曲线下行，资金利率有所改善。但市场对未来资金利率中枢的预期仍不稳定，监管与去杠杆压力可能限制利率进一步下行空间。
- 稳增长与政策放松：考虑到基建和地产投资对经济增长的重要性，若经济进一步放缓，稳增长压力上升，政策结构性放松的可能性将增加。
- 资金面变化：机构情绪趋于稳定，长钱需求退潮，7天和14天跨季品种受青睐。隔夜利率供过于求，成交量减少。交易所GC001和GC007成交量继续双降。
- 利率产品与信用债推荐：在政策基调不变的前提下，建议关注利率产品和长久期高等级信用债。
- 信用债市场动态：部分信用债主体评级上调，也有部分被下调，反映市场对不同企业信用状况的评估变化。
- 可转债市场表现：整体走势较好，多数小幅上涨，市场总成交额为28.247亿元。
关键信息
一、货币市场利率
| 品种 |
2013-6-26 |
涨跌幅(bps) |
| R001 |
5.5468 |
-28.02 |
| R007 |
7.2877 |
-14.92 |
| R014 |
7.3314 |
+38.66 |
| R1M |
9.6306 |
+74.85 |
| R2M |
9.6311 |
-72.39 |
二、中债国债收益率
| 期限 |
2013-6-26 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
3.5738 |
-7.66 |
| 3Y |
3.322 |
-13.97 |
| 5Y |
3.3611 |
-14.97 |
| 7Y |
3.4532 |
-10.23 |
| 10Y |
3.55 |
-4.99 |
三、银行间金融债收益率
| 期限 |
2013-6-26 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
4.0714 |
-10.09 |
| 3Y |
4.1673 |
-14.67 |
| 5Y |
4.1743 |
-14.46 |
| 7Y |
4.1818 |
-12.99 |
| 10Y |
4.2499 |
-6.54 |
四、银行间企业债收益率
| 等级 |
1Y |
3Y |
5Y |
7Y |
| AAA |
5.39 |
5.06 |
5.15 |
5.26 |
| AA+ |
5.76 |
5.46 |
5.69 |
5.89 |
| AA |
6.05 |
5.83 |
6.10 |
6.53 |
| AA- |
6.36 |
6.44 |
6.73 |
7.21 |
五、可转债市场
- 上证综指昨日微跌0.41%。
- 可转债市场整体表现较好，多数小幅上涨，其中川投涨幅最大，为2.35%。
- 民生、工行分别上涨1.22%和1.13%。
- 海直和国投价格下跌，分别为-0.48%和-0.25%。
- 中国重工调整转股价格，由4.93元/股降至4.87元/股，生效日期为2013年7月4日。
债市要闻
- 国务院强调稳定市场预期，将资金用于重点民生工程。
- “钱荒”影响房贷业务，京城多家大行取消利率优惠。
- 工行董事长姜建清表示，工行愿意发挥流动性稳定作用。
- “钱荒”导致土地市场出现两极分化，中小房企面临洗牌。
- 央行27日停发央票，传递维稳信号，是否启动逆回购尚待观察。
市场资金面
- 机构情绪稳定，长钱需求退潮，7天、14天跨季品种受青睐。
- 隔夜利率供过于求，成交量大减。
- 交易所GC001开8%，收5.49%，成交2106.43亿元；GC007开8.45%，收8.05%，成交210.08亿元。
- 两者成交量继续双降。
发行与交易
- 中债收益率曲线整体下行，中短端各期限下行幅度在10BP左右。
- 国债2、3年期收益率下行至3.48%和3.32%。
- 信用债方面，AAA曲线1年期下行至5.46%和5.20%。
- AA+曲线3年期下行至5.06%。
- 部分中票因认购不足，决定推迟发行。
信用债市场动态
1. 信用评级调整
- 中诚信上调“12渝富债”至AAA，评级展望稳定。
- 鹏元资信下调“12湘鄂债”至AA-，评级展望下调为负面。
- 中诚信上调“11鄂能债”至AAA，评级展望稳定。
- 新世纪维持“12恒邦债”为AA，评级展望下调为负面。
- 中诚信上调“11深水务MTN1”“12深水务MTN1”至AAA。
- 中诚信上调“12好当家CP001”至AA-，评级展望稳定。
- 中诚信上调福建省投资开发集团主体及债项至AAA。
2. 发行人公告
- 东宝生物因涉嫌违法宣传被立案调查。
- 广州恒运中票认购不足，决定在三季度重新发行。
债券信用评分符号和定义
| 等级 |
定义 |
| 投资档 |
- |
| A3 |
偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低 |
| A2 |
偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低 |
| A1 |
偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低 |
| 投机档 |
- |
| B3 |
偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般 |
| B2 |
偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险 |
| B1 |
偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高 |
| C3 |
偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高 |
| C2 |
偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 |
| C1 |
偿债主体不能偿还债务 |
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