20130627-兴业证券-兴业证券晨会纪要_14页_871kb

报告摘要

行业趋势：整体处于去产能周期，但经济增长和环保政策有望支撑行业底部。
子行业展望：
- 农药：景气趋势良好，草甘膦市场受环保影响，供给端受限。
- MDI：全球供需格局逐步改善，万华化学宁波项目成本优势明显。
- 染料：分散染料行业竞争格局优化，利好相关公司。
- 有机硅：处于底部盘整，有望逐步复苏。
- 尿素：受益于原料价格下降，成本优势明显。
重点公司推荐：
- 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务快速增长，一季度业绩超预期。
- 万华化学：宁波项目扩产，成本优势扩大，改性MDI、TPU等业务发展迅速。
- 浙江龙盛：与闰土股份和解，增强定价权，非航业务发展迅速。
- 新安股份：草甘膦行业供需格局改善，盈利水平有望提升。
- 华鲁恒升：尿素业务成本下降，百万吨煤气化二期项目即将投产。
- 华邦颖泰：农药与医药一体化，业绩增长和外延并购预期良好。
- 联化科技：海外中间体产能向国内转移，业务成长空间大。
投资组合建议：
- 稳健型组合：万华化学、扬农化工、华邦颖泰、联化科技、浙江龙盛、华鲁恒升、久联发展。
- 进取型组合：扬农化工、万华化学、浙江龙盛、新安股份、华鲁恒升。

市场表现：医药生物板块本周下跌2.33%，跑赢沪深300指数1.78个百分点，仍保持超额收益。
行业分析：
- 医药板块整体估值34.21倍，处于历史高位。
- 短期面临中报检验，整体超预期可能性不大，建议以震荡为主。
- 中期仍持谨慎乐观态度，有望获得超额收益。
重点公司推荐：
- 天士力：一线品种稳定增长，二线品种快速增长。
- 云南白药：中药消费品白马股，预计增长25-30%。
- 科华生物：生化业务快速增长，酶免出口恢复。
- 双鹭药业：贝科能持续增长，新产品逐步上市。
- 新华医疗：业绩高增长，外延并购预期良好。
- 瑞康医药：区域商业龙头，拓展器械配送等高毛利业务。

行业动态：5月母猪存栏环比持平，生猪价格稳定，整体趋势中性。
市场展望：预计7-8月份猪价支撑力不足，将再次低迷；下半年养殖户为年底出栏，将继续减少母猪淘汰。
重点公司：圣农发展、西王食品、海大集团、大北农、新希望、雏鹰农牧。
子行业分析：
- 生猪价格：保持稳定，但缺乏上涨动力。
- 鸡苗价格：继续回落，预计下半年才有望回暖。
- 大宗农产品：受全球流动性担忧影响，价格波动较大。
- 果汁果酱：价格持续偏弱，盈利情况较差。

行业表现：上周零售指数下跌4.19%，跑输上证指数，整体表现疲软。
市场分析：6月电商促销大战对传统零售冲击较大，市场信心受扰，板块仍需磨合。
重点公司：
- 步步高：成本管控严格，购物中心符合消费趋势，扩张势头强劲。
- 海宁皮城：皮革连锁龙头，商户凝聚力强，异地扩张有保障。
- 重庆百货：区域龙头，质地优良，估值有优势。
行业动态：
- 京东换将，原POP开放平台副总裁离职。
- 友谊股份推年中庆促销。
- 周大福财年业绩下滑13%。
- 5月零售额同比增长11.6%。

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场。
- 中性：行业相对表现与市场持平。
- 回避：行业相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：公司相对大盘涨幅在5%-15%之间。
- 中性：公司相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
- 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%。