20150921-中泰证券-互联网零售行业周报_网络零售_一超多强_线下零售并购重组加速_11页_596kb

互联网零售行业周报总结

核心内容

2015年9月21日至25日，互联网零售行业周报指出，当前行业格局呈现“一超多强”的稳定态势，线上与线下融合成为发展趋势。同时，线下零售并购重组加速，国企改革推动商贸零售企业转型。

主要观点

• 行业格局：网络零售市场呈现“一超多强”的格局，其中天猫、京东、苏宁易购占据主导地位，市场份额分别为57.7%、25.1%和3.4%。品质电商（如京东、苏宁）市场份额逐步提升，而天猫市场份额有所下滑。
• 线上线下协同：线上线下融合、协同发展是产业发展的主基调，传统零售企业正加快互联网零售转型步伐。
• 电商服务新热点：随着电商交易规模扩大，围绕电子商务的服务（如IT服务、物流服务等）将成为新的投资热点。
• 投资趋势：纯互联网电商投资进入末期，与线下融合成为新主题；传统零售转型是获取增长的重要途径。
• 重点推荐个股：根据公司转型进度与管理能力，推荐了苏宁云商、中央商场、步步高、科通芯城、鄂武商A、小商品城、永辉超市、徐家汇等公司，其中徐家汇、科通芯城、步步高为9月份推荐组合。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：64家
• 行业总市值：599185.23百万元
• 行业流通市值：544567.89百万元
• 2015年上半年网络零售交易规模：16140亿元，同比增长48.7%
• 网络零售占社会消费品零售总额：11.4%，同比增长31%
• 中国网购用户规模：4.17亿人，同比增长19.1%

市场表现

• 齐鲁互联网零售指数：上周下跌5.3%，跑赢中信商贸零售指数2.7个百分点
• A股涨跌幅前三：农产品（+13.55%）、中央商场（0.00%）、华贸物流（0.00%）
• A股跌幅前三：苏宁云商（-13.28%）、生意宝（-12.11%）、宏图高科（-11.68%）
• 齐鲁推荐组合：徐家汇、科通芯城、步步高

公司动态

• 联华超市：预计2015年前九个月由盈转亏，主要受电商冲击及消费习惯变化影响。永辉超市已入股联华超市21.17%，双方仍在磨合中。
• 苏宁易购：9月份新开21家云店，加速线下布局，与万达合作成效显著，云店融合体验经济，提升实体门店价值。
• 新华百货：私募大佬崔军与物美系股权争夺白热化，将于10月8日召开临时股东大会，可能影响公司控制权。

投资策略

• A类：管理层思路开放、商业模式成熟，推荐苏宁云商
• B类：开放合作、激励到位，推荐中央商场、步步高
• C类：受益于流通领域互联网化加速，推荐科通芯城
• D类：基本面稳健、转型逐步推进，关注海宁皮城、鄂武商A、小商品城、永辉超市
• E类：基于物业重估与稳定分红，推荐徐家汇
• F类：优质电商企业，推荐京东商城（海外投资者关注）

风险提示

1. 市场系统性风险：互联网零售行业具备较高弹性，若市场下行将带来较大压力
2. 线上业绩不及预期：传统线下企业转型线上需大量投入，若线上表现不佳将影响资本回报率
3. 管理层分歧：转型过程中管理层若未达成共识，将影响战略实施效果

图表目录

• 图表1：上周推荐公司表现
• 图表2：各板块周度表现
• 图表3：各板块年初以来表现
• 图表4：各板块相对沪深300指数超额收益走势
• 图表5：各零售子版块PE（TTM）表现对比
• 图表6：各零售子版块PS（TTM）表现对比
• 图表7：A股、H股、欧美股涨跌幅前三公司
• 图表8：本周大事提醒
• 图表9：三个月日均PV访问量
• 图表10：近三个月流量排名

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上