20150921-浙商证券-广东榕泰-600589.SH-深度报告_并购森华易腾_转型IDC及云计算_15页_1mb

广东榕泰并购森华易腾，转型IDC及云计算深度报告总结

核心内容

广东榕泰（600589）于2015年9月21日发布报告，分析其并购森华易腾的战略意义及对业绩增长的影响。报告指出，广东榕泰原主营业务为化工产品生产与销售，受行业景气度下滑影响，盈利能力减弱。公司通过并购森华易腾，快速切入IDC及云计算领域，实现业务转型，提升盈利能力和抗风险能力。

主要观点

• 转型战略：广东榕泰通过并购森华易腾，从传统化工行业转向IDC及云计算等新兴产业，以应对行业低迷带来的挑战。
• 业绩增长预期：并购森华易腾后，预计广东榕泰2015-2017年EPS分别为0.13、0.16和0.20元/股，公司业绩有望稳步增长。
• 森华易腾优势：森华易腾是国内领先的IDC综合服务运营商，近五年收入复合增长率达78%，2014年收入达1.55亿元，具备强大的市场拓展能力和技术实力。
• 行业前景广阔：IDC行业未来将保持40%以上的年增长率，云计算、CDN和大数据等业务将进一步拓展公司成长空间。
• 战略布局：森华易腾已构建覆盖全国的机房资源和网络布局，具备向“IDC+”综合服务平台发展的能力。

关键信息

并购交易详情

• 交易标的：森华易腾
• 交易方式：发行股份及支付现金
• 交易价格：12亿元
• 股份支付：8.4亿元
• 现金支付：3.6亿元
• 配套融资：不超过3.99亿元，用于支付现金对价及重组相关费用

并购后财务预测（单位：万元）

森华易腾财务指标（单位：万元）

业务结构

• 森华易腾业务构成：98%收入来自IDC，未来云计算业务占比将显著提升，预计2017年达20%。
• 云计算业务：森华云已具备成熟的公有云服务能力，基于OpenStack架构，支持多种业务模式，具备高可用性。
• CDN业务：森华易腾已开始布局CDN业务，预计年底突破1T带宽，提供网页、下载、流媒体加速等服务。
• 大数据业务：公司已积累PB级数据，通过Hadoop架构进行数据处理，具备预测网络流量、优化资源调度等能力。

风险提示

1. 并购尚未完成：广东榕泰并购森华易腾的整个过程尚未完成，存在不确定性。
2. 新业务整合风险：公司需解决原有业务与新增业务整合问题，维持管理层稳定，促进业务快速发展。
3. 行业竞争加剧：IDC、云计算行业面临竞争加剧风险，需持续投入以保持市场地位。
4. 电信资源成本上升：未来电信运营商可能联合提价或限制供应，影响公司成本结构。

评级与投资建议

• 投资评级：增持
• 评级依据：预计广东榕泰2015-2017年并表后业绩稳步增长，EPS分别为0.13、0.16、0.20元/股。
• 风险提示：投资者应关注并购进展及行业竞争情况，合理评估个人投资需求。

图表与数据支持

• 图1：2009-2014年广东榕泰主营收入和净利润
• 图2：广东榕泰与实际控制人之间的产权关系
• 图3：2015年并表后广东榕泰的收入和净利润
• 图4：未来中国IDC市场规模年增长率预测
• 图5：森华易腾发展历程
• 图6：森华易腾2007-2014年收入及增长率
• 图7：森华易腾在IDC产业链中的位置
• 图8：森华易腾主要机房资源与全国网络布局
• 图9：IDC与IDC+业务
• 图10：森华云特点
• 图11：森华云优势
• 图12：森华云收入预测
• 图13：CDN结构图
• 图14：森华易腾CDN业务
• 图15：森华易腾大数据业务

总结

广东榕泰通过并购森华易腾，实现向IDC及云计算领域的战略转型，有望提升公司盈利能力和市场竞争力。森华易腾具备良好的成长性和市场地位，未来三年业绩增长预期明确。然而，公司需注意并购过程中的不确定性、新业务整合难度及行业竞争压力。整体来看，广东榕泰的转型策略具有较高的可行性，具备长期增长潜力。