航空行业4月报：民航客运恢复良好，客运量创2020年来新高-20210518-山西证券-12页_853kb

航空行业4月报总结

核心内容概述

2021年4月，航空行业在疫情后逐步复苏，客运量创2020年以来新高，行业整体表现优于部分子行业，但跑输沪深300指数。分析师张湃维持“看好”评级，建议关注运量恢复快、业绩弹性大的航空公司。

主要观点

• 行业恢复良好：4月民航客运量、运输总周转量和货邮运输量同比大幅增长，其中客运量恢复最快，达到2020年以来的月度新高。
• 供需结构改善：需求增速高于运力增速，显示行业逐步回暖，特别是国内航线恢复显著。
• 个股表现分化：*ST海航B涨幅居前，中国国航跌幅最大，显示行业内部复苏不均。
• 投资策略：建议关注两类公司：
  1. 低成本民营航空：如春秋航空，运量恢复快，有望较早扭亏。
  2. 国内航线占比高：如南方航空、华夏航空，业绩弹性较大。
• 风险提示：疫苗效果、海外疫情、油价与汇率波动等因素可能对行业复苏造成影响。

关键信息

4月行业表现

• 航空行业跌幅：3.35%，跑输沪深300 4.84pct，跑输交通运输板块 0.92pct，排名交通运输子行业第5位。
• 运输数据：
  • 运输总周转量：92.1亿吨公里，同比+132.8%，相当于2019年同期的87.7%。
  • 旅客运输量：5109.4万人次，同比+205.5%，为2020年以来新高，相当于2019年同期的96.2%。
  • 货邮运输量：65.5万吨，同比+35.0%，相当于2019年同期的109.0%。

主要航司经营情况

• 三大航（南航、国航、东航）：
  • ASK同比+171.20%，RPK同比+219.24%。
  • 国内航线RPK同比+14.92%，国际航线RPK同比+79.77%。
  • 国内航线客座率：78.09%、75.30%、75.19%。
  • 国际航线客座率：49.73%、42.10%、39.09%。
• 春秋+吉祥：
  • ASK同比+122.02%，RPK同比+169.95%。
  • 国内航线RPK同比+40.03%，国际航线RPK同比+78.05%。
  • 国内航线客座率：88.50%、83.43%。
  • 国际航线客座率：48.08%、53.24%。

飞机引进退出情况

• 南方航空引进4架，退租4架。
• 中国国航引进4架。
• 东方航空引进2架。
• 吉祥航空引进2架。
• 各航司机队情况如下：
  • 南方航空：自有289架，融资租赁275架，经营租赁306架，合计870架。
  • 中国国航：自有293架，融资租赁221架，经营租赁209架，合计723架。
  • 东方航空：自有285架，融资租赁255架，经营租赁192架，合计732架。
  • 春秋航空：自有51架，经营租赁53架，合计104架。
  • 吉祥航空：自有28架，融资租赁11架，经营租赁61架，合计100架。

油汇情况

• 布伦特原油价格：67.25元/桶，月同比+166.13%，环比+5.84%。
• 美元兑人民币汇率：6.4672，月同比-8.36%。

投资策略

• 重点推荐公司：
  1. 春秋航空：典型低成本民营航空公司，运量恢复快。
  2. 华夏航空：主营国内支线，复苏潜力大。
  3. 南方航空：国内航线占比高，业绩弹性大。
• 行业复苏逻辑：
  • 国内疫情控制良好，居民出行信心恢复。
  • 疫苗接种推进，国际航线逐步开放。
• 策略核心：
  • 关注运量恢复快、扭亏预期强的低成本航司。
  • 关注国内航线占比高、业绩弹性大的大型航司。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期。
2. 海外疫情反复。
3. 境外输入病例控制不力。
4. 宏观经济下行压力。
5. 油价持续上涨。
6. 汇率大幅波动。

图表目录

• 图1：行业（中信一级）月涨跌幅对比（%）
• 图2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比（%）
• 图3：航空板块个股月涨跌幅对比（%）
• 图7：月度民航客运量情况（亿人，%）
• 图8：月度民航货运量情况（万吨，%）
• 图9：三大航整体供需（百万客公里）
• 图10：春秋+吉祥整体供需（百万客公里）
• 图11：三大航国内航线供需（百万客公里）
• 图12：春秋+吉祥国内航线供需（百万客公里）
• 图13：三大航国际航线供需（百万客公里）
• 图14：春秋+吉祥国际航线供需（百万客公里）
• 图16：春秋+吉祥地区航线供需（百万客公里）
• 图17：主要航司国内航线客座率
• 图18：主要航司国际航线客座率
• 图19：2020及2021年布油价格（美元/桶）
• 图20：美元兑人民币中间价

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师承诺

• 张湃为山西证券分析师，承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取利益。

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