20210518-东兴证券-航空机场4月数据点评_国内运营正常化_客运量与客座率持续提升_8页_963kb

航空机场4月数据点评总结

核心内容

2021年4月，民航行业恢复势头持续向好，运输总周转量、旅客运输量及货邮运输量均较上月有所提升。全行业完成运输总周转量92.1亿吨公里，相当于2019年同期的87.7%；旅客运输量达5109.4万人次，为2020年以来月度新高，相当于2019年同期的96.2%；货邮运输量65.5万吨，同比增长9.0%。

主要观点

• 行业恢复态势良好：4月民航运输数据持续改善，显示国内航线运营逐步正常化，行业整体呈现复苏迹象。
• 运力投放趋缓：尽管4月运力投放环比继续增长，但增速放缓，国内航线运力供给已达到2019年同期的125%以上，继续提升空间有限。
• 客座率提升空间仍存：4月国内航线整体客座率同比下降约6.3%，但较3月有所改善。三大航客座率恢复至75%以上，而春秋、吉祥两家民营航司恢复更快，分别达到88%和83%。
• 国际航线恢复受限：由于疫情和变异病毒的影响，国际航线恢复仍需等待国外疫情消退，预计年内难以放开。
• 机场吞吐量差异：浦东机场和首都机场在国内旅客吞吐量方面仍有提升空间，而白云和深圳机场基本达到稳定态。
• 二季度盈利改善预期：预计二季度三大航将显著减亏，春秋和吉祥有望实现扭亏为盈。

关键信息

行业数据概览

• 运输总周转量：92.1亿吨公里（同比2019年87.7%）
• 旅客运输量：5109.4万人次（同比2019年96.2%）
• 货邮运输量：65.5万吨（同比2019年增长9.0%）

航司运力与客座率

• 东航：运力投放相当于2019年同期的80%，客座率提升至75%
• 南航：运力投放相当于2019年同期的89%，客座率提升至75%
• 国航：运力投放相当于2019年同期的72%，客座率提升至75%
• 吉祥：运力投放相当于2019年同期的105%，客座率提升至83%
• 春秋：运力投放相当于2019年同期的115%，客座率提升至88%

机场吞吐量

• 浦东机场：国内旅客吞吐量相当于2019年同期的125%
• 首都机场：国内旅客吞吐量相当于2019年同期的74%
• 白云机场：国内旅客吞吐量相当于2019年同期的119%
• 深圳机场：国内旅客吞吐量相当于2019年同期的111%

投资建议

• 短期建议：关注需求边际改善带来的交易性机会。
• 长期盈利改善：需等待国际航线恢复，目前时间点尚不明确。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 地缘政治因素
• 油价和汇率大幅波动
• 异常天气因素

未来3-6个月行业大事

• 2021-6-10：民航局公布2021年5月民航运行数据
• 2021-6-14：上市公司披露5月运行数据

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：caoy f_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 工作经历：曾就职于广发证券发展研究中心，2019年加入东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究，现任东兴证券能源与材料组组长

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