20210419-山西证券-航空行业3月数据点评_国内客运量超2019年同期_旺季供需结构改善_13页_1mb

航空行业3月数据点评总结

核心内容

2021年3月，航空行业表现强劲，月涨幅达9.66%，显著跑赢沪深300及交通运输板块，位列交通运输子行业第一。国内客运量恢复良好，超过2019年同期水平，显示出行业复苏态势。同时，货邮运输量同比增长3.7%，表明货运市场也有一定回暖。行业整体供需结构改善，需求增速远高于运力增速，尤其是国内航线表现突出。

主要观点

• 行业复苏明显：3月运输总周转量恢复至2019年同期的83.7%，旅客运输量恢复至89.4%，国内航线旅客运输量已超越疫情前水平。
• 需求与运力增速差异显著：三大航ASK同比增长109.53%，RPK同比增长170.15%；春秋+吉祥ASK同比增长90.53%，RPK同比增长162.52%。
• 国内航线复苏快：三大航国内航线RPK同比增长3.82%，春秋+吉祥国内航线RPK同比增长38.74%，显示国内需求强劲。
• 国际航线仍受抑制：三大航国际航线ASK同比减少71.36%，RPK同比减少74.36%，而春秋+吉祥国际航线RPK同比减少84.26%。
• 客座率提升：国内航线客座率普遍环比上升，其中春秋航空达87.16%，吉祥航空达81.82%；国际航线客座率相对较低，但有提升趋势。
• 投资策略建议：推荐关注运量恢复快、扭亏预期高的低成本民营航空公司，如春秋航空；同时关注国内航线占比高、业绩弹性大的大型航空公司，如南方航空和华夏航空。

关键信息

3月行业数据

• 运输总周转量：89.2亿吨公里，相当于2019年同期的83.7%。
• 旅客运输量：4782万人次，相当于2019年同期的89.4%。
• 货邮运输量：65.5万吨，同比增长3.7%。
• 全国航班正常率：86.8%，保持较高水平。

主要航司运营数据

个股估值情况

• 中信海直：最近一个交易日PE低于近三年均值。
• 春秋航空、吉祥航空、华夏航空、ST海航及ST海航B：最近一个交易日PE高于历史三年均值。

飞机引进退出情况

• 南方航空：引进4架，退租1架，合计870架。
• 中国国航：引进3架，合计719架。
• 东方航空：引进3架，退租1架，合计730架。
• 吉祥航空：引进1架，退役1架，合计98架。
• 春秋航空：无引进或退出，合计104架。

油汇情况

• 布伦特原油价格：3月31日为63.54元/桶，月同比上升179.42%，环比下降3.92%。
• 美元兑人民币汇率：6.4713，月同比-7.25%。

投资策略

• 政策影响：就地过年政策导致春运前期客流下降，但后期快速恢复，五一假期将带来航空需求集中释放。
• 疫苗进展：国内外疫苗接种进度加快，国际航线逐步放开。
• 推荐标的：
  • 春秋航空：典型低成本民营航空公司，运量恢复快。
  • 华夏航空：主营国内支线，具有较强业绩弹性。
  • 南方航空：国内航线占比高，业绩弹性大。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期。
2. 海外疫情反复。
3. 境外输入病例控制不力。
4. 宏观经济下行。
5. 油价上涨。
6. 汇率大幅波动。