20210518-山西证券-航空行业4月报_民航客运恢复良好_客运量创2020年来新高_12页_1mb

报告摘要

2021年4月，航空行业整体表现承压，板块月跌幅为3.35%，跑输沪深300指数4.84个百分点，跑输交通运输板块0.92个百分点，在交通运输9个子行业中排名第5位。尽管板块整体表现不佳，但行业运行情况显示民航客运恢复良好，运输数据显著回升。

行业恢复态势积极：4月民航客运量创2020年以来新高，运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长132.8%、205.5%、35.0%，分别达到92.1亿吨公里、5109.4万人次、65.5万吨。其中，旅客运输量相当于2019年同期的96.2%，货邮运输量较2019年同期增长9.0%。
供需结构持续改善：4月航司需求增速明显高于运力增速，三大航ASK同比增长171.20%，RPK同比增长219.24%；春秋+吉祥ASK同比增长122.02%，RPK同比增长169.95%。相比疫情前，三大航RPK同比减少26.12%，而春秋+吉祥RPK同比上升6.65%。
国际航线复苏预期增强：随着疫苗接种推进和疫情管控成效显著，国际航线有望逐步放开，对行业恢复起到积极促进作用。
投资策略建议：重点推荐运量恢复快、有望扭亏的低成本民营航空公司（如春秋航空）以及内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司（如南方航空）。
风险提示：疫苗效果不及预期、海外疫情反复、境外输入病例控制不力、宏观经济下行、油价上涨及汇率波动等。

三大航：ASK同比增长171.20%，RPK同比增长219.24%；国内航线ASK同比增长176.97%，RPK同比增长223.32%；国际航线ASK同比增长38.98%，RPK同比增长49.89%。
春秋+吉祥：ASK同比增长122.02%，RPK同比增长169.95%；国内航线ASK同比增长122.41%，RPK同比增长170.24%；国际航线ASK同比增长47.93%，RPK同比增长77.13%。