20241029-国元证券-世运电路-603920.SH-世运电路2024Q3业绩点评_Q3业绩稳健_自动驾驶+Dojo带动业绩弹性_5页_910kb

世运电路（603920）2024Q3业绩点评总结

报告要点

报告指出，公司于2024年10月28日公布前三季度业绩，营收同比增长显著，三季度单季表现稳健，预计第四季度业绩将有大幅提升，主要受益于特斯拉在汽车销量和自动驾驶领域的推进。

在车载PCB方面，公司与特斯拉长期合作，在技术积累和供应链中占据核心位置，预计Q4业绩弹性增强，究其原因是特斯拉Q3销量环比提升，且无人驾驶FSD可能于2025年推出，拉动PCB需求。

服务器PCB领域，公司为特斯拉Dojo芯片供应商。特斯拉芯片产出加速，带动AI算力需求，公司业绩有望随特斯拉算力中心扩展而增长。

财务预测

公司2024-2025年归属母公司净利润预测分别为672亿元和874亿元（单位可能存在不一致，但根据报告数据）。基于中性及上行情形，给予公司24-27倍估值，对应目标股价32-36元/股，维持“买入”评级。

风险提示

下行风险包括原材料成本上涨、客户项目进度不及预期或可转债转股摊薄风险；上行风险则是下游景气度提升、特斯拉项目加速或产能释放。