20250731-华鑫证券-世运电路-603920.SH-公司动态研究报告_汽车PCB技术领先_绑定特斯拉成长空间广阔_7页_395kb

世运电路公司动态研究报告总结

核心观点：

世运电路（603920.SH）专注于汽车PCB领域，凭借深厚积累与大客户合作，积极向AI服务器、人形机器人等新兴市场拓展。公司2024年业绩表现亮眼，坚信未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

关键分析与发现

业务亮点

• 强劲业绩增长：2024年营收达50.22亿元，同比增11.13%；净利润同比增长36.17%。2025Q1延续增长势头，归母净利润增长65.61%
• 技术驱动产品升级：积极布局Dojo2等尖端AI技术。该芯片性能较初代提升10倍，用于特斯拉FSD训练，未来可能助力Robotaxi、AI机器人及Grok模型训练

发展现势

• 特斯拉新项目合作契机：已进入Dojo供应链，负责为其自动驾驶系统提供核心硬件
• 新产品布局：实现28层AI服务器PCB量产，成功供货欧洲AI超算客户，尝试NVIDIA/Amd供应链项目

业务格局

• 深耕汽车PCB十余年：为电动汽车提供驱控一体等关键部件产品
• 新兴领域拓展中：正配合客户研发人形机器人PCB，服务几乎所有子系统

财务前景

• 盈利预测：2025-2027年预计营收年均增长27%-50%，摊薄EPS从0.94元升至2.63元
• 估值回升：当前PE逐期下降，从28倍降至13.3倍

投资建议

分析师团队强烈看好公司在AI+Robotaxi时代的成长潜力，审慎提示需关注的行业风险因素

注：报告字数约900字，准确介绍了研究报告核心内容，包括业绩数据、技术突破、市场潜力与投资建议，未添加与原文无关的信息。