20210709-德邦证券-西部超导-688122.SH-大幅定增扩产_业绩增长可期_3页_795kb

西部超导（688122.SH）研究报告总结

核心内容概述

本报告对西部超导（688122.SH）进行了深入分析，指出公司通过大幅定增扩产，将进一步提升其在航空航天用高性能金属材料及超导产品领域的生产能力，为公司业绩增长奠定坚实基础。分析师倪正洋维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.56亿元、7.24亿元和9.61亿元，对应PE分别为55倍、42倍和32倍。

主要观点

• 行业前景广阔：国防军工行业高景气度持续，公司作为行业龙头，受益于军用和民用飞机的快速发展。
• 产能扩张显著：公司拟通过定增募集资金不超过20.13亿元，主要用于航空航天用高性能金属材料产业化、高性能超导线材产业化等项目，提升钛合金和高温合金产能，打破产能瓶颈。
• 超导产品需求增长：MRI、CFETR等下游市场需求快速增长，公司作为全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体全流程生产企业，具备显著竞争优势。
• 盈利预测乐观：公司预计未来三年净利润将保持快速增长，2023年净利润达9.61亿元，净利润率稳步提升，盈利能力增强。
• 估值合理：公司PE从2021年的55倍逐步降至2023年的32倍，估值趋于合理，投资价值凸显。

关键信息

定增项目概况

• 募集资金总额：不超过20.13亿元
• 主要用途：
  • 航空航天用高性能金属材料产业化项目：9.71亿元，新增钛合金5050吨/年、高温合金1500吨/年产能
  • 高性能超导线材产业化项目：1.0082亿元，新增MRI用超导线材2000吨/年产能
  • 其他用途包括超导创新研究院、超导产业创新中心及补充流动性

股票表现

• 当前价格：68.68元
• 52周股价区间：30.38-84.24元
• 总市值：30,306.56百万元
• 总股本：441.27百万股
• 流通A股：310.39百万股

财务预测（单位：百万元）

估值指标（倍）

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场需求波动风险
• 定增进展不及预期的风险

投资建议

分析师倪正洋维持“买入”评级，认为公司凭借产能扩张和行业高景气度，未来业绩增长可期，具备较高的投资价值。

分析师与研究助理简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 任宏道：德邦证券研究助理，拥有6年精确制导武器设计经验，北京航空航天大学学士、硕士。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

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