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业绩稳步提升，行业高景气度助推核心业务发展

核心内容

本报告分析了某公司在2022年三季度的经营表现及未来发展前景。公司主要产品包括钛合金材料、超导产品和高温合金材料，所处行业持续保持良好增长态势。公司通过聚焦客户需求、保障原料供应、统筹生产和销售，实现了营业收入和归母净利润的显著增长。报告维持“买入”投资评级，并对2022-2024年的财务表现和盈利预测进行了详细分析。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度公司累计实现销售收入32.67亿元，同比增长56.25%；实现归母净利润8.58亿元，同比增长59.57%。
• 行业高景气度推动增长：公司所处行业整体呈上升趋势，产品产销量稳步提升，推动经营指标增长。
• 研发投入持续增加：公司前三季度研发投入同比增长42.54%，在超导材料、钛合金材料及高温合金材料三大领域实现技术突破。
• 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.52亿元、15.56亿元和20.42亿元，对应PE分别为45.11倍、33.40倍和25.45倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为2927百万元，预计2022年为4343百万元，同比增长48.4%；2023年预计为5530百万元，同比增长27.3%；2024年预计为6956百万元，同比增长25.8%。
• 归母净利润：2021年为741百万元，预计2022年为1152百万元，同比增长55.4%；2023年预计为1556百万元，同比增长35.1%；2024年预计为2042百万元，同比增长31.2%。
• 毛利率：预计2022年为41.6%，2023年为42.0%，2024年为42.7%，呈逐步上升趋势。
• ROE：预计2022年为17.7%，2023年为19.3%，2024年为20.2%，盈利能力持续增强。
• 每股收益：预计2022年为2.48元，2023年为3.35元，2024年为4.40元，呈现稳步上升趋势。

投资现金流与资产负债情况

• 现金净增加额：2021年为2085百万元，2022年预计为-85百万元，2023年预计为419百万元，2024年预计为773百万元。
• 资产负债率：预计2022年为30.5%，2023年为29.7%，2024年为28.8%，负债比例逐步下降。
• 流动比率：预计2022年为3.48，2023年为3.47，2024年为3.51，流动性保持良好。
• 速动比率：预计2022年为3.18，2023年为3.10，2024年为3.10，短期偿债能力稳定。

产品与技术进展

• 超导材料：公司持续丰富低温超导线材产品体系，推进高温超导材料开发，同时开发面向单晶硅制造、金属感应加热等领域的超导磁体产品。
• 钛合金材料：公司成功研发了TC18钛合金大规格棒材、耐腐蚀Ti35钛合金棒材等产品。
• 高温合金材料：公司在高温合金材料领域也取得了一定的技术突破。
• 知识产权：2022年第三季度公司获得多项专利，涉及超导线材制备、钛合金加工、裂纹修复等技术领域。

风险提示

• 产能释放不达预期
• 军机产量低于预期
• 发动机研制进度缓慢
• 超导产品降价及市场开拓不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

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